这道题好奇怪，我还在想A错是不是没说还要除以price of the 5-year bond得到百分比的return

 12:52 (1.3X) 

这道题好奇怪啊，请问是原版书上例题么。题干说“expects YTM to decline by 25bp in the next six months", 我理解这就是说同一条收益率曲线上的利率roll-down啊，比如5年期YTM是5%，4.5年期就是4.75%，在变相告诉我们收益率曲线是upward sloping。那A说的就没问题啊，基础班讲义p198原话 ” because investors sell the shorter-maturity bond in the future at a higher price (lower YTM)

答案解析说“at the same yield-to-maturity" 真是把人整不会了，怎么会是same YTM，roll-down yield curve就是随着时间流逝，折现率越来越低啊，这样才有price appreciation啊。如果协会说”是按照same YTM“折线，那真是颠覆以前所有的认知和理解。

而且整个题目都在问roll down yield curve策略，做这个策略的前提不就是stable yield curve么，如果利率曲线变动，那这个策略的前提都不成立了。