如果不是100%payout的情况，为什么要在EBT和公司层面税率的地方乘以2/3？

嗨，爱思考的PZer你好：

1

因为 NI 如果不是全部分红，那么会有一部分做留存收益 RE

我们现在研究的是，分红之后，股东拿到分红之后的 effective tax rate，所以不管公司 EBT 征税中最后给到留存收益的部分

2

其实如果不是全部分红，同学可以再结合后面的 split-rate tax system 理解，可能更直观一些

尤其是基础班讲义墨迹版 P43 的例题

咱们看最后一行的公式，其实刚好和同学所说的 100*2/3*40%+40*20% 一一对应

3

20，即 200*1/2*20%，对应同学举例的 100*2/3*40%

200 和 100，对应的是 EBT

1/2 和 2/3，对应的是 EBT 中决定分红的比例

20% 和 40%，对应的是 EBT 中给分红部分的税率

（备注：同学所问的双重征税举例中，税率是一样的，都是 20%，不区分是给留存收益还是分红；但是 split-rate tax system 是区分的）

4

40*20%，对应 80*35%

40 和 80，对应的是分红的数值

20% 和 35%，对应的是分红税率

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