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BY · 2023年12月10日

如下

  1. CFA III
  2. Equity

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201809170400000203

问题如下：

Based on Exhibit 1 and assuming a full-replication indexing approach, the tracking error is expected to be highest for:

选项：

A.

XIU.

B.

SPY.

C.

EFA.

解释：

C is correct. An index that contains a large number of constituents will tend to create higher tracking error than one with fewer constituents. Based on the number of constituents in the three indexes (S&P/TSX 60 has 60, S&P 500 has 506, and MSCI EAFE has 933), EFA (the MSCI EAFE ETF) is expected to have the highest tracking error. Higher expense ratios (XIU: 0.18%; SPY: 0.10%; and EFA: 0.33%) also contribute to lower excess returns and higher tracking error, which implies that EFA has the highest expected tracking error.

有助教回答说是这道题应该从指数的角度出发，指数里包含的股票越多越难复制，但是另一个助教回答说这是指fund持股，s&p500里不可能是506只股票，所以到底该从哪个角度理解呢，还是没搞明白，谢谢


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3 个答案

笛子_品职助教 · 2023年12月20日

嗨，努力学习的PZer你好：


还想请问什么情况下要从portfolio角度出发，如何区分该从index还是porfolio出发

一般来说：

各个portfolio跟踪的index不同，从index出发。这里考查的是index的复制难度。

各个portfolio都跟踪相同index，从portfolio出发。

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努力的时光都是限量版，加油！

笛子_品职助教 · 2023年12月12日

嗨，努力学习的PZer你好：


TSX 60指数有60只股票，跟踪TS 60指数的portfolio有60只股票。

SP 500指数有500只股票，跟踪SP 500指数的portfolio有506只股票。

MSCI EAFE指数有900只股票，跟踪MSCIESFE的portfolio有933只股票。


因为MSCI EAFE的股票数量，大于SP500指数的股票数量，大于TSX 60指数的股票数量。

因此跟踪MSCI的portfolio股票数量，也大于跟踪SP 500指数的portfolio股票数量，也大于跟踪TSX 60指数的portfolio股票数量。


我们从portfolio股票数量的大小关系，推导出index股票数量的大小关系。

再用index股票数量大小的关系，推导出各个index复制难度的大小。

因此，从结果上看，两者一致：对于full replication方法，MSCI EAFE指数的复制难度最高。


实际上，这道题，不给portfolio的Numbers of consitutues这个条件，也应该会做。

只是出题人担心同学不了解各个index有多少股票，所以加了这个条件。



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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

BY · 2023年12月19日

还想请问什么情况下要从portfolio角度出发，如何区分该从index还是porfolio出发

笛子_品职助教 · 2023年12月11日

嗨，从没放弃的小努力你好：


Hello，亲爱的同学~


同学的问题：“有助教回答说是这道题应该从指数的角度出发，指数里包含的股票越多越难复制”与“s&p500里不可能是506只股票”。这不矛盾呀。


这道题由于指定了 full-replication indexing approach，确实要从指数出发，指数里股票数量越多，自然这个指数就更难复制。由于MSCI EAFE指数里的股票数量多，因此复制MSCI EAFE，要比复制s&p500，更加困难。


标准普尔500指数，确实永远是500只股票，index本身不可能有506只股票。

但是ETF是跟踪标准普尔500指数的portfolio，这个被动跟随的portfolio基金可以有506只股票。


同学是哪里不理解，可以具体阐述一下。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

BY · 2023年12月11日

根据助教的解释 506是porfolio的股票数 那么60 506 933都指的portfolio的股票数 那这不是从portfolio角度出发吗 怎么就是从index角度出发了呀 如果从index角度出发 我认为是用index里的股票数60、500来比较的 还是不太明白

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NO.PZ201809170400000203问题如下 Baseon Exhibit 1 anassuming a full-replication inxing approach, the tracking error is expecteto highest for: XIU. SPY. EFA. C is correct. inx thcontains a large number of constituents will tento create higher tracking error thone with fewer constituents. Baseon the number of constituents in the three inxes (S&P/TSX 60 h60, S&P 500 h506, anMSEAFE h933), EFA (the MSEAFE ETF) is expecteto have the highest tracking error. Higher expense ratios (XIU: 0.18%; SPY: 0.10%; anEFA: 0.33%) also contribute to lower excess returns anhigher tracking error, which implies thEFA hthe highest expectetracking error. 成分股数量是933吗？题目给的是组合的股数吧，指数的成分股数量没有给

2023-11-16 17:15 1 · 回答

NO.PZ201809170400000203 SPY. EF C is correct. inx thcontains a large number of constituents will tento create higher tracking error thone with fewer constituents. Baseon the number of constituents in the three inxes (S&P/TSX 60 h60, S&P 500 h506, anMSEAFE h933), EFA (the MSEAFE ETF) is expecteto have the highest tracking error. Higher expense ratios (XIU: 0.18%; SPY: 0.10%; anEF0.33%) also contribute to lower excess returns anhigher tracking error, whiimplies thEFA hthe highest expectetracking error. 看了老师的解答可以归纳为以下两个角度嘛？1.站在portfolio角度出发，股票数量越小，tracking error越大；2.站在inx角度，股票数量越多，越难被portfolio 复制，tracking error越大

2021-07-31 01:44 1 · 回答

expense ratio指的是什么？ 为什么higher expense ratio tracming error大？

2019-04-22 13:00 1 · 回答

    讲义75页写的是，追踪的股票数量越大，tracing erro越低。上一个提问里助教说这道题指的是跟踪的股票数量越大，越难以复制。可是考试时如何判断考的是哪种类型呢？感觉两种说法都对

2019-04-20 20:15 1 · 回答