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🧸苏小糖yb💚 · 2023年11月15日

为什么A不对

NO.PZ2023091802000045

问题如下:

A trader in the arbitrage unit of a multinational bank finds that an asset is trading at USD 1,000, the price of a 1-year futures contract on that asset is USD 1,010, and the price of a 2-year futures contract is USD 1,025. Assume that there are no cash flows from the asset for 2 years. If the term structure of interest rates is flat at 1% per year, which of the following is an appropriate arbitrage strategy?

选项:

A.

Short 2-year futures and long 1-year futures

B.

Short 1-year futures and long 2-year futures

C.

Short 2-year futures and long the underlying asset funded by borrowing for 2 years

D.

Short 1-year futures and long the underlying asset funded by borrowing for 1 year

解释:

The 1-year futures price should be 1000*e^(0.01)=1010.25

The 2-year futures price should be 1000*e^(0.01*2 )=1020.20

The current 2-year futures price in the market is overvalued compared to the theoretical price. To lock in a profit, you would short the 2 year futures, borrow USD 1,000 at 1%, and buy the underlying asset. At the end of the 2nd years, you will sell the asset at USD 1,025 and return the borrowed money with interest, which would be , resulting in a USD 4.80 gain.

1000*e^(0.01*2 )=1020.20

A的价格对应的Pv差价不是更大吗 不能同时Short 和long 期货合约呢

2 个答案

pzqa27 · 2024年10月29日

嗨,从没放弃的小努力你好:


首先,您认为您的gain是4.849,比答案大,这是错误的认知,实际上结果跟答案是一样的

答案把1000*e^(0.01*2 )的结果四舍五入成1020.20, 而您算的是1010*exp(1%)= 1020.151,实际上如果您完全跟答案一样四舍五入,算出来的结果也应该是1020.2,然后1025-1020.2=4.8


其次,您这个long futures这个动作纯属于多此一举,您的策略是”long 一个future,向银行借1010 year 2,同时我short了两年future “

其中“向银行借1010 year 2,同时我short了两年future”跟C选项说的“Short 2-year futures and long the underlying asset funded by borrowing for 2 years”是一个意思,long的这个futures没有意义。因为反正1年后肯定要把这个long的头寸平仓了,而且这个1年的futures并不会给整体的策略带来任何收益。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

pzqa27 · 2023年11月16日

嗨,从没放弃的小努力你好:


A的价格对应的Pv差价不是更大吗 

您说的很对

不能同时Short 和long 期货合约呢

既然您都说了PV价差大,这个futures的PV就是现货的价格,因此A选项本质还是在现货和期货合约之间做套利,既然如此,直接用C的策略就可以了,A属于多此一举。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Timedbean · 2024年10月29日

还是不太明白呢 答案A。long 1 year future, short 2 year future. 0时刻不需要任何成本 year 1,我long 一个future, 假设我向银行借1010 year 2,我得还给银行1010*exp(1%)= 1020.151 同时我short了两年future 可以收到钱了 = 1025 这样我的gain = 4.849 比答案c要大呀 然后前面您说不能同时short 和long 期货,但是在close out一个position的时候不也是long 和short一起做来close out吗。