ERP是equity risk premium,也就是股票风险溢价,风险越高,溢价应该越多,为什么有幸存者偏差的时候ERP会高估呢?有幸存者偏差说明只统计了存活的主体,市场的风险没有被完全估计到,也就是低估了风险,实际的风险应该更大,那估计的风险溢价应该小才对啊,应该是低估风险,低估风险溢价啊?
王琛_品职助教 · 2023年11月16日
嗨,爱思考的PZer你好:
1)ERP是equity risk premium,也就是股票风险溢价,风险越高,溢价应该越多,为什么有幸存者偏差的时候ERP会高估呢?
关于 ERP 最常见的理解,是从「要求回报率」 required return 角度出发的,其严格取决于对未来的预期,考虑到了持有资产的特定风险
同学前半句话,就是从要求回报率角度分析的
但是,有时候 ERP 也指,「实际报酬率」 realized return
幸存者偏差,统计的是实际报酬率,所以会高估哈
关于这两个角度,我之前刚好详细总结过,请同学先参考一下:https://class.pzacademy.com/qa/125618
2)有幸存者偏差说明只统计了存活的主体,市场的风险没有被完全估计到,也就是低估了风险,实际的风险应该更大,那估计的风险溢价应该小才对啊,应该是低估风险,低估风险溢价啊?
关于幸存者偏差的影响(课后题第 1 题),对比的两种情形分别为
正常情形:以每年的指数构成,计算当年的收益
题干情形:以指数建立的第一年的构成,回测这些公司的前四年的收益
所以两种对比之下,题干的情形会高估 ERP,因为统计的都是已经活到第一年的公司的数据,这些公司可以认为是比较好的公司
因为比较差的公司,活不到第一年,可能第一年之前四年中的某一年就破产倒闭了
所以统计的都是较好的公司,收益率也较高,所以会高估 ERP 哈
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!