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萧萧 · 2023年11月12日

什么时候用永续的计算公式来估值

Yee gathers the following information to estimate the equity value:

  • 2013 FCFF will be $600 million.
  • Beyond 2013, FCFF will grow in perpetuity at 4% annually.
  • The market value and book value of McLaughlin’s long-term debt are approximately equal.
  • Weighted average cost of capital (WACC)=9.0%
  • Number of outstanding shares (millions)=411
  • Long-term debt at the end of 2012=$2,249 million

Using Yee’s assumptions and the FCFF valuation approach, the year-end 2012 value per share of McLaughlin common stock is closest to:



上面这个题目,2013年之后,就永续增长4%,可以用FCFF1/WACC吗?

1 个答案
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王园圆_品职助教 · 2023年11月12日

同学你好,“ FCFF will grow in perpetuity at 4% annually.”,意思是FCFF会永远按照4%的增长率增长下去

所以它适用的是GGM的公式:V=FCFF1/(WACC -g) = FCFF2013*(1+4%)/(9%-4%)——该终值落在2013年年末

2013年还有一笔FCFF0 = 600M 和上面的V一起向前用WACC折现一年,就可以得到本题的答案


你用的公式是针对永续年金的,也就是“从某一年开始FCFF必须永远保持不变直到永远”的情景才可以用——一般在用FCFF/FCFE估值的场景中是不会出现的,且一般是针对优先股的估值才会用永续年金法估值的

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