嗨，爱思考的PZer你好：
并不是这样理解的，第一章其实就讲明了为什么目前无实证研究表明投资组合层面整合ESG可以提高回报的主要原因如下：
- 超额收益可能被其他因素掩盖：一些研究表明，ESG因素可能在更广泛的市场因素或其他投资因子研究中产生的超额收益被“淹没”。这意味着即使ESG因素确实提供了一定的超额收益，这种效果可能被其他更强烈的市场动态或投资因子的影响所掩盖，从而在统计上不易被明确识别。
- 不同ESG方法的影响可能互相抵消：不同研究可能采用不同的ESG整合方法，这些方法的效果可能相互抵消。例如，一种特定的ESG投资策略可能在某个市场环境下表现良好，而另一种策略则可能在相同的环境下表现不佳。因此，在汇总这些研究结果时，可能看不到一个清晰的、一致的超额回报趋势。
- 实施成本可能消耗了可用的超额收益：整合ESG因素到投资组合可能涉及额外的研究和管理成本。这些成本可能减少了由ESG因素带来的潜在超额回报。换句话说，即使ESG策略在理论上能够产生超额收益，这些收益可能被实施ESG策略所需的额外成本所抵消。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
