这道题就是问三句话哪句是错的。
答案说第一句是错的，解释为用negotiate的方法回购是溢价不是折价，上课讲的可是negotiate是跟大股东回购，体量大有折扣，邀约回购是溢价。答案是不是错了？
王琛_品职助教 · 2023年11月07日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1
关于 Repurchase by direct negotiation，从原版书介绍的角度，其实是既提到了 premium，又提到了 discount
请参考基础班讲义墨迹版 P56
所以仅从 negotiation 这个角度切入，是没法直接继续分析的
而这道题的题眼，其实是另外两个关键词：activist shareholder 和 greenmail transaction
2
先说 activist shareholder 激进的股东，或者说股东积极主义
2.1
一般情况下，股东是不会实际参与公司经营的，因为所有权跟经营权是分离的，股东出钱，然后请高管来经营公司
2.2
但是，有些股东可能他会比较激进，想自己参与到公司的实际经营当中
比如说现在高管带着公司可能是往 A 方向发展，但有些股东比较急，可能希望公司往 B 方向发展
此时，就会产生经营决策方向的矛盾
2.3
如果说这些激进的股东，想让公司按照自己期望的方向去经营，就要增加自己在这个公司的话语权
他可能会通过增加对公司的持股占比，或者说投票权来达到这个目的
那他就会去买进很多这个公司的股份，这个就是激进的股东的背景
3
再说 greenmail transaction 绿邮交易
3.1
当激进的股东持续买入公司的股份，那就有可能对公司达到控制
为了避免这种情况，公司就会找激进的股东，把股份买回来
3.2
但是问题来了，激进的股东，为啥愿意把股份卖给公司？明明就是为了要达到控制的目的
所以既然公司又想回购股份，那就要溢价从激进的股东手里回购
3.3
比如激进的股东，可能平均持股成本是 48，那公司要从激进的股东手里协商回购股份，可能报价得 52
所以说应该是溢价，而不是折价
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！