long CDS究竟是buy protection还是sell protection？
在讲basis trade的时候，有提到short CDS等于long bond，都是承担风险
那么，我理解protection seller是承担风险的一方，是long bond，是short CDS
但这题好像完全反过来了…
问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
发亮_品职助教 · 2018年06月12日
Short CDS是转移风险；Long CDS是承担风险。
Buy protection是转移风险，所以Buy protection = Short CDS = Short risky bond
Sell protection是承担风险，所以Sell protection = Long CDS = Long risky bond
保险的角度：
如果Credit risk变大，对应的策略是买保险（Buy protection），转移风险。
如果Credit risk变小，对应的策略是卖保险（Sell protection），赚取保费，而不用赔付。
买卖保险不能直接等于Long/Short CDS，虽然可以从保险的角度去理解CDS。
原版书和基础班的视频大部分都是从保险的角度去理解，基础班讲义也从riksy bond的角度去理解了CDS；但是涉及到CDS头寸，不能单纯理解为买卖保险，有一些不太一样。
买保险Buy protection 不等于 Long CDS。买保险实际上是 Short CDS.
卖保险 Sell protection 不等于 Short CDS。卖保险实际上是 Long CDS.
原版书关于这部分解释如下：
一般地，
我们Long一个资产，是因为看好他，能从这个标的物情况变好 的情况下盈利。
我们Short一个资产，是因为不看好他，能从这个标的物情况变坏 的情况下盈利。
所以，当我们买保险时，实际上就是不看好这家公司债，认为credit risk上升；即标的物情况变差，在变差的情况下能盈利的头寸是：Short。
所以买保险不看好标的等同于Short CDS。
我们卖保险，实际上就是认为这家公司债没问题、情况会变好，认为Credit risk下降，赚取保费，即标的物情况变好，在变好的情况下能盈利的头寸是：Long。
所以卖保险看好标的就是Long CDS。
所以正确的逻辑是这样：
Credit risk上升，情况变差 → 买保险转移出去credit risk（相当于做空credit risk） → 标的情况变差能盈利的头寸是 Short → 对应CDS的头寸是Short CDS。
Credit risk下降，情况变好 → 卖保险赚取保费，主动承担credit risk（相当于做多Credit risk）→ 标的情况变好能盈利的头寸是Long → 对应的CDS头寸是Long CDS。
第二个理解方式，直接把CDS的标的物当做Credit risk：
既然把CDS的标的物当做credit risk，Short CDS相当于做空Credit risk，当情况变差，即Credit risk变大的情况下能盈利。
而Credit risk加大时，我们买保险（转移、做空Credit risk）；所以买保险等于Short CDS。
把CDS的标的物当做Credit risk，Long CDS相当于做多Credit risk，当情况变好，credit risk减少的情形下能盈利，
而Credit risk变小时，我们卖保险主动承担、做多Credit risk，所以卖保险等于Long CDS。
从这个角度分析的话，碰到这种题目，先判断credit risk变动的方向，credit risk加大，做空credit risk，即short CDS;
Credit risk减少，主动承担credit risk（做多），即Long CDS。
呆包纸 · 2018年06月12日
谢谢那么详细的解释，你这个逻辑我理解了。可是我怎么去理解何老师讲basis trading时候说的long CDS等于short bond呢，ppt上那个例子，cds spread为4%，bond market credit risk等于5%，应该在cds market上buy cds protection，同时long bond，所以这里的buy cds protection等于short cds?
NO.PZ201712110200000507 问题如下 Baseon the three economic outlook statements, a profitable long/short tra woulto: A.sell protection using a CanaC IG anbuy protection using a US C IG. B.buy protection using iTraxx Crossover ansell protection using iTraxx Main. C.buy protection using electric cC ansell protection using a trationcC. B is correct.Baseon Outlook 1, ChanSmith anticipate thEurope’s economy will weaken. In orr to profit from this forecast, one woulbuy protection using a high-yielC inx (e.g., iTraxx Crossover) ansell protection using investment-gra C inx (e.g., iTraxx Main). long bon卖保险没有理解这个逻辑
NO.PZ201712110200000507 问题如下 Baseon the three economic outlook statements, a profitable long/short tra woulto: A.sell protection using a CanaC IG anbuy protection using a US C IG. B.buy protection using iTraxx Crossover ansell protection using iTraxx Main. C.buy protection using electric cC ansell protection using a trationcC. B is correct.Baseon Outlook 1, ChanSmith anticipate thEurope’s economy will weaken. In orr to profit from this forecast, one woulbuy protection using a high-yielC inx (e.g., iTraxx Crossover) ansell protection using investment-gra C inx (e.g., iTraxx Main). iTraxx Crossover iTraxx Main在题目中哪里提到了好债券还是差债券
NO.PZ201712110200000507 老师，没太理解这里的long short如何带来收益 A，按解析是错误的，那正确的应该是short CanaC, long US C. 我理解的是，Cana经济相对US更差，那CanaC的sprea该更大，那如果买C就需要pay更多的钱，相对卖US的C只能receive更少的钱。 这样的long/short如何带来收益呢？
NO.PZ201712110200000507 所以考试中c出现short和long 全都相应理解为short 为买保险，long为卖保险？
请问老师这个main和cross的概念在讲义中哪页呢？我怎么一点印象都没有。。