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succi_z · 2023年10月20日

Curve trade


老师,您好,我想问一下在curve trade这边,如果steepening,不是应该longterm违约风险高,protection就更贵,short term违约风险低,protection就更便宜吗?那为什么是买贵,卖便宜的逻辑呢?不应该是高卖低买吗?

2 个答案
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pzqa015 · 2023年10月21日

嗨,从没放弃的小努力你好:


CDS price的定价公式:1-(credit spread-fixed coupon)*ED,其中,upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED,所以,CDS price =1-upfront premium。

但是请注意,CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金,买卖合约要支付的是upfront premium,只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到,要根据这份CDS合约的挂牌价(CDS price)来反推。

CDS price的作用有两个,一是反推期初需要支付的upfront premium,二是计算持仓损益。


如果判断未来风险变大,则合约的upfront premium变高,CDS price变低;判断未来风险变小,则合约的upfront premium变低,CDS price变高。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

pzqa015 · 2023年10月21日

嗨,努力学习的PZer你好:


买CDS是预判未来风险变大,会违约,所以买合约做保护;卖CDS是预判未来风险变小,违约可能性变小,所以卖出合约赚保费。

如果steepen,则是认为短期违约风险相对长期是下降的,也就是相对于短期,长期未来更可能发生违约,所以,要买长期的CDS,同时,卖短期的CDS。


低买高卖是判断未来几个会上涨的话,就现在买入,判断未来价格会下跌的话,就现在卖出。



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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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