发亮_品职助教 · 2018年06月10日
按照这个表格给的信息，这个Convertible bond，除了有属于债券投资者的call option on stock之外；还包括其他两个embedded option，一个是属于投资者的put option on bond，一个是属于债券发行人的call option on bond。所以这个债券一共有三个embedded option。
这个RI债券，当前显然是不转换成股票的。
所以类似于RI这样的含权债券，计算其价值，要在identical straight bond value的基础上，加上属于投资者的权利，因为属于投资者的权利会增加债券的价值；减去属于发行人的权利，因为发行人的权利不利于投资者，会减少债券的价值；这样一加一减就到的了含权债券的价值。
identical straight bond value：978
由于这是一个Convertible bond，对于债券持有人来说，他持有了一个债券，和一个Call option on stock。这个Call option是属于债券持有人的，所以对持有人来说，Convertible bond的价值，应该在straight bond value的基础上加上这个Call option on issuer's stock.
所以：Convertible bond的价值为：978 + 147 = 1125
但这个Convertible bond里面还有一个就是 Investor put option。
当债券价格下跌时，债券持有人有权利以约定好的行权价将债券卖还给发行人。这个权利同样属于债券持有人，所以对债券持有人来说，债券的价值在Convertible bond value的基础上再加上这个 investor put opion的价值:
1125 +26 = 1151.
此外，这个债券还有一个issuer call option，这是发行人的call option，当债券价格涨得过高时，发行人有权将债券赎回（或者迫使债券持有人行权转换成股票）。这个Call option on bond是对债券持有人利益的‘损失’，所以要从上面的债券价格里扣除这个call option on bond的价格：
1151 - 43 =1108.
碰到这种题，先找出来straight bond value。然后判断权利是属于谁的。
如果权利是属于债券持有人，对持有人有利，权利的价值应该加到straight bond上
如果权利是属于债券发行人，对持有人不利，应该把这部分价值从straight bond上扣除。
参考：
