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JerryZT · 2023年10月11日

经典题 Module 1—3. Term structure—3.1

我的理解是:政府的这种限制使得长期市场与短期市场分离开来,并且限制偏好短期不能再投资长期市场所以是市场分割理论。


老师的讲解的角度是从原来投资者的做法最符合哪个theory。


请问这题是否有歧义呢?

1 个答案
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pzqa31 · 2023年10月12日

嗨,从没放弃的小努力你好:


我们在二级学到的几个理论:

Pure expectations theory ;Local expectations theory

Liquidity preference theory;Segmented markets theory

Prefered habitat theory


这几个理论都是用来解释收益率曲线形状的

简单可以理解为:短期、长期利率都是受到什么因素影响的。


Preferred habitat theory和segmented markets theory是说:在这两个理论下,短期、长期的收益率,都会受到投资者的偏好影响。


在Segmented markets theory (SMT)中:收益率曲线的各个阶段是完全分割的,每个阶段的曲线完全只受到各个期限的供给和需求的影响。

例如,在SMT理论下,货币基金,由于投资期限是小于1年的,所以货币基金往往只会关注于短期市场,他是短期需求的一部分。长期利率是不会受到货币基金需求的影响的,市场是完全分割的。


在Preferred habitat theory中:他认为,虽然投资者有不同的偏好,例如货币基金偏好于短期市场,养老金偏好于长期市场,他们也一般专注于自己的偏好;但是,如果另外一个市场给了足够的premium,他们是可以偏离自己的偏好去投另一个。


题目中的限制,是限制了货币基金投资长期;言下之意就是货币基金即有短期的投资需求,也会有长期的投资需求。这说的就是Preferred habitat theory。因为货币基金投了自己偏好外的市场。


如果监管机构认为长期、短期的收益率市场是完全独立的,那他就不需要限制货币基金投资长期,因为货币基金的投资需求在短期;而他限制货币基金投资于长期,就是因为他认为基金可能会被长期的高premium所吸引,去投长期债券。


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