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succi_z · 2023年10月10日

RI multistage model

老师,您好,第24题不是很懂,如果从第3年进入constant,用PVRI(2)=RI(3)/(1+8.7%-1),且第4年RI应该和第3年一样,等于3.47吧?显然,如果以ROE(12%)*BV(3)-8.7%*BV(3)=2.1516,并不等于3.47,与persistence factor(w)=1相冲突呀?


那如果是从第4年开始衰减,那就应该是PVRI(3)=RI(4)/(1+8.7%-1),那么PVRI(0)=PVRI(3)/1.087^3。


可是,答案是按PVRI(2)来算,折1.87^2到PVRI(0),我觉得persistence factor这个概念在RI(3)、RI(4)这里有矛盾,麻烦老师给解释一下。RI multistage model这块好乱。






5 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年10月12日

同学你好,是助教没有注意那句ROE第四年转为12%的话,不好意思了

但是,这道题依然不可以用RI =(ROE -Re)*BV计算RI4

因为这里可能的情况就是假设4年以后未来的Re不再是8.7%而是别的数字了——确实之前我们从来没有遇到过Re改变的情况,但是这在实务中才是真实的情况(随着公司的经营越来越稳健,股东的要求回报率会发生变化)。

另外,如果执着于用RI=(ROE -Re)*BV来计算第四年以及未来每一期的RI,依靠本题现在的条件是无法实现PVRI的计算的(因为你不可能用这个公式无限期的算未来的每一期RI,所以必须用四个计算PVRI公式中的一个来计算的)。所以题目这里给出这个12%的ROE就是多余条件,目的就是让学生分不清应该用哪个条件继续计算PVRI。所以本题唯一有效的条件就是RI从第三年以及以后constant

王园圆_品职助教 · 2023年10月11日

同学,你一直在问重复的问题

助教已经解释了,ROE=12%题目说了是长期未来某个时间点的ROE而不是短期的,所以第四年(也就是近期的时间里的)的RI根本就不可能用未来的12%的ROE来计算啊

你用12%来计算RI4的逻辑就不成立,所以按照题目现在的已知条件,你没有办法通过RI =(ROE-Re)*BV这个公式来计算RI4

你唯一可以得到RI4的方式就是通过RI从第三年开始constant这个条件从而推导出RI4=RI3

succi_z · 2023年10月11日

不对啊,第一张附图exhibit 1下面那段话第3-4行,不是写着starting from year 4,forecast ROE revert to constant 12% annually吗?不是第4年转为12%长期ROE的水平的意思吗?

王园圆_品职助教 · 2023年10月10日

同学,不对!RI4不需要计算,RI4=RI3=3.47

你再仔细看下助教说的话:“w=1和RI is constant 和RI3=RI4=RI5=。。。。。这几件事是等价的”

succi_z · 2023年10月10日

难道RI(4)不是等于ROE*BV(3)-r*BV(3)=12%*65.2-8.7%*65.2=2.1516?我的疑问正是这个,明明可以算出RI(4),结果却不等于RI(3),就与已知条件w=1相矛盾了

王园圆_品职助教 · 2023年10月10日

同学,w=1和RI is constant 和RI3=RI4=RI5=。。。。。这几件事是等价的

所以不存在w=1但是RI 在衰减的情况!


ROE=12%题目说了这是长期的ROE,不是短期的,现在的ROE,你用长期的未来的ROE没有办法求现在的RI,题目给的这个ROE就是多余条件,迷惑条件

succi_z · 2023年10月10日

什么意思?没有明白耶。老师再展开讲讲。我图4计算的RI(4)不对吗?

王园圆_品职助教 · 2023年10月10日

同学你好,你一开始就理解错了,既然公司的RI是constant的,RI就不存在衰减,就不应该用RI递减的那个公式计算PVRI(就是你写的“用PVRI(2)=RI(3)/(1+8.7%-1)”公式),而应该用RI保持不变的公式PVRI = RI/r来计算

因为RI从第三年开始保持不变,所以直接带入上面粉色公式,PVRI2= RI3/r即可

succi_z · 2023年10月10日

如果w=1,还是能够得出RI/r这个计算。我的意思是,如果从第三年就开始衰减,而w=1,那么RI(3)应该等于RI(4)、RI(5)…是吧?可,按已知条件,第四年ROE=12%,RI(4)和RI(3)不相等,那不是与w=1相矛盾了吗?

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