发亮_品职助教 · 2018年06月09日
负的Convexity,说的就是Negative convexity,正的说的就是positive convexity。
我之前给你回答过这方面概念,所以如果有重复的这边就不说了。
这边的Effective duration;Effective convexity的大小关系和之前回答的理解角度一样。
这边negative convexity提供另外一种理解思路:
我们在理解Convexity的时候,记住的是“涨多跌少”。
这是和线性关系相比较的:
如上图,红线是A点的Duration,蓝线是债券的Price-Yield的关系。
收益率曲线的小幅变动,完全可以只看duration。
发现当收益率下跌较大幅度时,债券价格上涨,但是债券的实际涨幅是大于线性关系衡量的;
这就是Convexity的涨多。
当收益率上升较大幅度时,债券价格下跌,但是债券的实际跌幅是小于线性关系衡量的;
这就是Convexity的跌少。
这就是Postive Convexity。普通债券都有这个属性。只不过债券之间的convexity大小有别。
发现Convexity的属性就是,随着收益率下跌,债券价格越涨越快。
如上图,在收益率较低时,callable的Price-yield曲线出现了红色分叉;发现并没有出现“涨多”的现象。
虽然收益率下跌时,Callable bond的价格也在涨,但是bond price increases at a deacreasing rate;虽然再涨,但是越长越慢;没有“涨多”现象。甚至没有线性涨的快。
这个就是negative convexity。
记住这个图。
Jerrie · 2018年06月09日
老师讲的好!