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齐大侠 · 2023年10月03日

关于alfa和Tracking error ,和碳约束之间的关系


以上两个图,问题是

第一张图,最左边的代表alfa,没有任何约束为最优组合,加了碳约束之后,反而收益下降,不是说,加入ESG在组合当中,会带来超额收益,但是收益都是下降的,为什么?没有任何约束的组合收益反而是最高的


第二张图,增加了碳约束和ESG评级后,跟踪误差越来越越大,似乎不好,误差越小越好,跟踪误差应该越大越好,这样超额收益越大。


因为alfa=Rp-RB,跟踪误差=Rp-RB,两个公式一样,但是第一张图显示alfa越大越好,第二张图显示tracking error 越小越好,这里面有啥矛盾的地方


同时根据brinson模型,active share=wp-wb,这个数字也越大越好,可以带来超额收益,但是根据跟踪误差又要小,听到最后晕,请解答




1 个答案

王岑 · 2023年10月07日

嗨,从没放弃的小努力你好:


  1. 第一张图,只要是有约束条件,无论是什么条件,都是不好的。加了约束条件之后的收益和没有加任何条件的收益之间的差就是tracking error,因此收益是下降的,只不过我们想尽量降低tracking error。左边Y轴是alpha exposure(Alpha敞口)通常指的是一个投资组合对Alpha的暴露程度或敏感性。换句话说,它描述了投资组合在超出或不及其基准收益的程度上是如何波动的。如果一个投资组合有高的Alpha敞口,这意味着其预期能产生高于基准的收益;反之,则预期收益较低。
  2. 第二张图,左边代表的是碳排放量,右边代表的是ESG得分,ESG分数越高,则碳排放量越低。第二张图得出的结论是,高的ESG分数和低碳排放量之间是有关系的,但是在前100bps表现得更明显(X轴0.0-0.9),随着ESG组合的更多的调整及优化,比如说减持ESG表现不佳的公司或者高碳排放的公司,因为这涉及到剔除一些行业和公司,这会加大与benchmark之间的差距,因此tracking error增加。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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