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塞翁失钱,一定得福 · 2023年09月29日

股票的价格按照此题是:权益价值/股票总数,但是本节ppt计算题第2题是公司总价值/股数,这个到底怎么分?

 17:33 (1.5X) 

我的问题来源:可详细看计算题第2.(1) ;5(2) ;6题,这三个题在关于VL的含义上是混乱的,我也很疑惑。

问题2:

VL=VU+D*T是公司权益的价值,还是总价值?

若是总价值,那么公司的权益价值是VL-TD吗?和EBIT*(1-T) / Rel计算出的相同吗?Rel=Reu+D/E*(Reu-Rd)*(1-t)

若是权益价值,那公司的总价值是VL+D 吗?

若是总价值,就和(3)问矛盾,麻烦解释下原因。

塞翁失钱,一定得福 · 2023年09月29日

此题第4问在计算企业价值时明显使用的是VL公司总价值。

2 个答案

Carol文_品职助教 · 2023年10月02日

嗨,努力学习的PZer你好:


VL=VU+D*T是公司权益的价值,还是总价值?

是公司的总价值。但是如果这个公司一开始是全权益公司,当公司宣告要发行新的债务对股票进行回购时,那么宣告的当下(还没有真正发行债务时),这个VL也是宣告当下公司的权益价值,可以直接除以此时发行在外的流通股数。


但是如果此时已经发行债务并回购股票了,那么VL=VU+D*T就是扎扎实实公司的总价值,计算权益价值时,要减去债务总价值。如下面红框。


若是总价值,那么公司的权益价值是VL-TD吗?和EBIT*(1-T) / Rel计算出的相同吗?Rel=Reu+D/E*(Reu-Rd)*(1-t)

公司的权益价值是公司总价值-债务总价值,VL算出来的是公司总价值,Vu是无杠杆时公司总价值(或者也可以说是全权益价值),但是并不就是有杠杆时公司的权益价值,所以VL-TD=Vu 但并不是有杠杆时公司权益价值。

EBIT*(1-T) / Rel计算出的相同吗?Rel=Reu+D/E*(Reu-Rd)*(1-t)

不对哈,权益价值要(EBIT-利息)*(1-T)/Rs才对,你的计算公式少了减去利息的部分,因为利息不是流向股东的现金流,所以要减去。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Carol文_品职助教 · 2023年10月02日

嗨,从没放弃的小努力你好:


本章计算题第2题,当公司宣布这个消息时,注意公司只是宣告,还没有真正实施借债这一举措,但是当消息宣布时,因为市场有效,所以消息已经反映在价格之中。所以只是宣布的当下,公司价值立刻体现了税盾效应,但是此时还没有债务出现,所以此刻公司价值全部体现为股东权益价值,所以计算股价时,可以用3500直接除以股数,就是股价。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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