固定收益证券问题

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同学你好

记账式国债发行采用荷兰式、美国式、混合式招标方式，招标标的为利率、利差、价格或数量

美国式招标方式。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，中标机构按各自中标标位利率与票面利率折算的价格承销；标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，中标机构按各自中标标位的价格承销。标的为利率时，高于全场加权平均中标利率一定数量以上的标位，全部落标；标的为价格时，低于全场加权平均中标价格一定数量以上的标位，全部落标。背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。

混合式招标方式。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债票面利率，低于或等于票面利率的标位，按面值承销；高于票面利率一定数量以内的标位，按各中标标位的利率与票面利率折算的价格承销；高于票面利率一定数量以上的标位，全部落标。标的为价格时，全场加权平均中标价格为当期国债发行价格，高于或等于发行价格的标位，按发行价格承销；低于发行价格一定数量以内的标位，按各中标标位的价格承销，低于发行价格一定数量以上的标位，全部落标。背离全场加权平均投标利率或价格一定数量的标位为无效投标，全部落标，不参与全场加权平均中标利率或价格的计算。

本题给出的是单一价位招标方式，因此是荷兰式，也是我们遇见计算主要的类型：

荷兰式招标方式：①标的为利率或利差时，全场最高中标利率或利差为当期国债票面利率或基本利差，各中标国债承销团成员（以下简称中标机构）均按面值承销；②标的为价格时，全场最低中标价格为当期国债发行价格，各中标机构均按发行价格承销。

这道题目给的是利率，因此经招标确定的利率即为债券的票面利率，站在发行的角度，成本应该越低越好，所以票面利率越低越容易中标。我们按照利率从低到高排列，累计到丙的时候，可以凑齐250亿元，以此中标的是乙丙丁戊四个。

根据上述定义可知，全程最高中标利率是3.1%，为当期国债票面利率。

均按面值承销，所以价格都是100元。

另一种标的为价格的，可以参考通用课程第三章国库券市场，何老师有举例。

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