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明明要加油 · 2023年09月14日

关于CDS 报价的问题。我不明白这个公式表达的含义。


如图所示,里面的公式:

CDS报价=100—upfront premium%


第一个问题,这个公式如何理解。


第二个问题,我的如下理解是否正确?

如果upfront premium大于零,意味着cds的 buyer需要支付给seller溢价,那么CDS的价格在市场上就卖的便宜(相比100块)

如果upfront premium小于零,意味着cds的 seller需要支付给buyer 溢价,那么CDS的价格在市场上就卖的贵(相比100块)


第三个问题,之前有老师答疑提到的【CDS price与upfront premium之间的关系是CDS price=1+upfront premium而不是CDS price=upfront premium】和图里公式不一样。


第四个问题,按照我的第二个问题的理解,如果upfront premium小于零,意味着cds实际风险是更低的,CDS的买方承担了更低的风险,价格难道不应该报的更低吗?我的思考路径是,风险更低的产品卖的便宜。风险高的产品卖的贵。所以CDS报价应该更便宜啊?

难道CDS的价格,和债券一下,随着到期,最终向面值100回归吗?



4 个答案

pzqa015 · 2023年09月15日

嗨,从没放弃的小努力你好:


第四个问题,按照我的第二个问题的理解,如果upfront premium小于零,意味着cds实际风险是更低的,CDS的买方承担了更低的风险,价格难道不应该报的更低吗?我的思考路径是,风险更低的产品卖的便宜。风险高的产品卖的贵。所以CDS报价应该更便宜啊?

--

这又回到第一个问题的解答,CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金,买卖合约要支付的是upfront premium,只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到,要根据这份CDS合约的挂牌价(CDS price)来反推。

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努力的时光都是限量版,加油!

pzqa015 · 2023年09月15日

嗨,努力学习的PZer你好:


第三个问题,之前有老师答疑提到的【CDS price与upfront premium之间的关系是CDS price=1+upfront premium而不是CDS price=upfront premium】和图里公式不一样。

--

应该是笔误了

CDS price=1-upfront premium。

upfront premium=(spread-fixed coupon)*ED

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

pzqa015 · 2023年09月15日

嗨,爱思考的PZer你好:


upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED

如果upfront premium大于零,意味着cds的 buyer期间支付给seller的保费少了,那么需要期初一次性支付给seller一部分,这就是upfront premium,对应的,反推出CDS挂牌价小于100。

如果upfront premium小于零,意味着cds的buyer期间支付给seller的保费多了,所以需要期初一次性收到seller返还的一部分,这就是upfront premium,对应的,反推出CDS挂牌价大于100。


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pzqa015 · 2023年09月15日

嗨,从没放弃的小努力你好:


CDS price =1-upfront premium。

但是请注意,CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金,买卖合约要支付的是upfront premium,只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到,要根据这份CDS合约的挂牌价(CDS price)来反推。

CDS price的作用有两个,一是反推期初需要支付的upfront premium,二是计算持仓损益。

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