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大瓶子 · 2023年09月10日

此题不理解,请老师讲解一下,谢谢。

NO.PZ2023040401000057

问题如下:

A portfolio manager observes the price and YTM of one-year (r1) and two-year (r2) annual coupon government benchmark bonds currently available in the market. How the manager can determine a breakeven reinvestment rate in one year’s time to help decide whether to invest now for one or two years?

选项:

A.

Divide the square root of (1 + r2) by (1 + r1) and subtract 1 to arrive at a breakeven reinvestment rate for one year in one year’s time.

B.

Set (1 + r1) multiplied by 1 plus the breakeven reinvestment rate equal to (1 + r2) 2 and solve for the breakeven reinvestment rate.

C.

First substitute the one-year rate (r1) into the two-year bond price equation to solve for the two-year spot or zero rate (z2 ), then set (1 + r1) × (1 + breakeven reinvestment rate) = (1 + z2 ) 2 and solve for the breakeven reinvestment rate..

解释:

A portfolio manager observes the YTM of one-year (r1) and two-year (r2) bonds in the market, and wants to determine the break-even reinvestment rate in one year.

Based on the formula


Only C is correct.

此题不理解,请老师讲解一下,谢谢。

2 个答案
已采纳答案

pzqa35 · 2023年09月11日

嗨,爱思考的PZer你好:


首先这道题的breakeven reinvestment rate就是IFR的另外一种叫法。我们在计算IFR的时候所使用的必须是零息债券的YTM,也就是spot rate,那么对于一年期按年付息的债券来说,它的YTM就是spot rate,在这道题中就是r1=z1,同时根据两年期债券的价格和付息情况,我们可以计算出z2,即c/(1+z1)+(c+par)/(1+z2)2=P,通过这个公式可以计算出z2,最后我们通过z1和z2可以计算出IFR,即(1+z1)(1+IFR)=(1+z2)2,最后计算出IFR。关于IFR的计算,我们都是基于spot rate或者也可以称之为zero-rate去计算的。

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大瓶子 · 2023年09月13日

此题中IFA在讲义中哪个地方呢?老师的讲解还是没有完全明白。

pzqa35 · 2023年09月13日

嗨,努力学习的PZer你好:


该知识点老师在基础班有详细的讲解哈,在Module 5 Pricing and Valuation of Interest Rate Forward这一节课中,建议同学可以1.5倍速从3分钟左右开始听,有对zero rate怎么求解的具体讲解,同时后续还有对IFR的讲解,这样听起来比较完整。对应的讲义是这一部分哈。


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