smartbeta 的理解

嗨，从没放弃的小努力你好：

是的同学

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，从没放弃的小努力你好：

你提到的这种认知不同是非常常见的，这与“风险”和“暴露度”这两个词的理解有关。

首先，当我们谈论一个公司在某个因子上的“暴露度”时，我们实际上是在谈论该公司与这个因子的关联程度，而不是它在市场上的绝对表现。例如，当我们说一个公司在ESG（环境、社会和治理）上有高暴露度时，我们是指该公司在ESG实践上表现得很好。

然而，“风险因子”的概念确实与投资风险有关。风险是指某种情况下的不确定性或预期收益的变动性。如果一个公司高度暴露于某个风险因子，那么该因子的变化可能会对公司的股价产生更大的影响。但这种影响可以是正面的，也可以是负面的。

以ESG为例：如果市场普遍认为ESG表现良好的公司未来可能会有更好的财务表现或更低的法规风险，那么ESG表现好的公司的股价可能会上涨。在这种情况下，高度暴露于ESG因子的公司可能会比其他公司表现得更好。但相反，如果市场认为ESG因子并不重要，那么高度暴露于这一因子的公司可能不会得到额外的回报。

所以，“暴露度”本身并不意味着好或坏，而是说明了公司与某个特定因子的关联程度。而这个因子如何影响公司的表现取决于市场对这个因子的看法。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

你的理解是正确的。当你根据某个特定的因子（比如ESG）为股票排序并创建一个投资指数时，你实际上是在对这个特定因子的暴露度进行排序。这意味着该指数中的股票代表了在该因子上的不同暴露程度。

让我们深入探讨下你的问题：

1. 关于暴露度: 你所说的“暴露度”是指公司在某个特定因子（如ESG）上的敏感性。如果一个公司在ESG标准上表现得很好，那么它在这个特定指数上的暴露度将会很高；反之，如果表现不好，则暴露度低。
2. 被动投资: 当你按照这个指数进行被动投资时，你实际上是购买了按照这个特定因子排序的一系列股票。这就意味着你的投资组合的表现将在很大程度上受到这个因子的影响。如果市场认为ESG是一个重要的、正面的因子，那么高ESG暴露度的公司可能会表现得更好，从而提高你的投资回报。
3. 因子风险和收益: 当你投资于一个特定的因子指数时，你不仅接受了该因子的风险，还有可能获得该因子的收益。这是因为，正如你所提到的，这个指数并没有尝试中和这个因子。相反，它包含了在这个因子上有不同暴露度的公司。如果这个因子确实为投资者提供了超额收益，那么跟随这个指数的被动投资者也可能获得这种收益。

简而言之，当你投资于一个基于特定因子的指数时，你的投资组合将受到这个因子的影响，这意味着你接受了这个因子的风险，并期望获得与之相关的收益。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

构建一个基于特定风险因子的指数需要考虑多个步骤。以下是一个简化的步骤清单，用于构建基于风险因子的指数股票产品：

1. 定义风险因子：明确你的风险因子是什么，例如动量、价值、小市值、质量、低波动性等。
2. 数据准备：

• 收集相关的股票数据。这可能包括价格、交易量、市值、基本面数据等。
• 清洗数据，确保其完整性和准确性。

3.样本选择：

• 选择一个股票池，例如某个国家或地区的大盘股。
• 确定涵盖范围，如考虑的时间范围和市场。

4, 构建风险因子暴露度量(exposure)：

• 根据你的风险因子，为每只股票计算一个暴露度。例如，如果你关注的是价值因子，你可以使用“账面市值比”或“股息收益率”作为度量。
• 根据暴露度排名股票。

5.组合构建：

• 确定股票权重。常见的方法有等权重、市值加权或因子得分加权。
• 选择投资组合的股票数量，例如选择前100名的股票。
• 定期再平衡组合，以确保它反映了最新的因子暴露度。

6.实施策略和监控：

• 执行策略并购买组合中的股票。
• 定期监控组合的表现，与未调整的基准或其他参考指数进行比较。
• 定期检查风险因子的有效性，确保它仍然有效。

7.考虑交易成本和其他限制：

• 在重新平衡时，考虑到交易成本。
• 考虑其他实施限制，如流动性问题、市场影响或税务问题。

8.宣传和销售：

• 为投资者提供清晰的教育和资料，解释该指数的策略和预期收益。
• 可能需要与金融产品发行商合作，例如ETF提供商，来创建基于此指数的交易产品。

不同的投资机构和研究者在构建风险因子策略时会有所不同，但上述步骤提供了一个大致的框架。最重要的是，要确保策略是基于深入的研究，并且与投资者的目标和风险承受能力相一致。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

同学要有个理念，就是投资没有完全固定的套路，选择ESG差的公司进行投资，一定是预期这家公司会变好，现在投资承担高风险，预期获得高回报，前面说到对冲基金一般会这样干，他们胆大心细，敢于挑战高风险。

但是传统的，普通的，正常的投资者，就不会这么冒险的采用这种投资方法，一般找指数公司定制的指数是用来复制构建组合的，当然是挑好的来投资。

前面说到size factor，长时间的实证研究表明，规模小的公司风险更高，所以极端点，想要获得size方面的回报，可以全部配置小公司。但是对于ESG factor来说，本来组合投资整合ESG就还不成熟，也没有实证研究表明ESGfactor到底跟投资组合是什么关系，所以到底这个factor怎么作用于投资组合是没法跟同学一个确切的结论的，并不是说全部投资ESG差的公司。

另外建议如果同学没有系统学过金融知识，就不要思考太多，答疑老师的回答也真是针对提问的某个方面，相对来说是比较片面的，理解起来可能会跑偏。如果对金融学习有兴趣，可以了解一下CFA,和FRM的考试，smart beta在FRM课程中会有讲解。

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嗨，努力学习的PZer你好：

这就是指数构建公司做的事情，例如MSCI，也是全球领先的指数构建公司。它可以给不同的客户定制一个指数，然后客户就会按照这个指数的构成来构建组合，省的自己去分析选股了。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学说的这种就是很多对冲基金的策略，专挑一些风险因子进行投资，ESG也是，例如一家公司现在ESG表现很差，ESG风险很高，但是预期未来会变好，就可以去投资，通过承担高风险获得高回报

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嗨，爱思考的PZer你好：

加入了size的beta意思就是额外承担了规模风险，实证研究表明，规模小的公司风险高于规模大的公司，如果投资者买一堆小公司的股票，就承担了更多的size risk，期望获得更高的回报

如果公式只是一个无风险回报+市场回报，Rp = Rf + Beta，说明这个组合除了市场风险，充分分散了其他所有风险，是一个充分分散化的组合。

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嗨，努力学习的PZer你好：

首先，Beta（β）是一个用来测量投资的系统性风险的度量。在资本资产定价模型（CAPM）中，Beta表示的是某一资产相对于整体市场的波动性。如果Beta为1，表示该资产的价格与市场同步波动；如果Beta大于1，表示资产比市场更加波动；如果Beta小于1，则反之。

然而，在现代的资产定价理论中，人们已经认识到一个市场Beta可能不足以解释所有的预期回报。这就导致了多因子模型的产生。在这种模型中，除了市场风险，其他的因子如规模（size）、价值（value）等也被引入模型。

对于你提到的“size指数”，实际上是引入了规模因子。在多因子模型中，这可以表示为：

其中，Rp 是投资组合的预期回报，Rf 是无风险回报率，Rm 是市场的预期回报，β market和 β size分别是市场和规模的Beta，SizePremium 是规模溢

价。

关于你的问题，指数通常是被动投资的基础，因为它们旨在追踪某个特定市场或细分市场的表现，而不是预测市场的方向。当你投资于一个特定的风险因子的指数（例如，小市值公司的指数），你实际上是在接受该因子的风险和回报。这并不意味着你避免了该风险，而是你选择了与该风险相关的预期回报。

总的来说，当你投资于一个因子指数，你是在对那个特定的风险因子进行投资，希望从中获得相应的回报。你没有避免风险，只是选择了承担它。

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