关于波动率对于债券估值的影响，前后不一致，不太理解。谢谢老师

我想请问

波动率上升，造成二叉树利率非对称变化，导致CVA更低，这个我明白。

但是我就会想到，再讲到最开始的二叉树的时候，咱们的结论是波动率扩大或者降低，对于债券的估值是没有影响的。

这两个点是相互矛盾的，难道第二个结论是简化了利率的非对称变化吗？波动率的影响，会随着二叉树层次的增加而不断放大是吧？

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pzqa31 · 2023年09月11日

嗨，努力学习的PZer你好：

在二级固收中，我们认为利率波动率是不会影响到不含权债券的价值。

利率波动率主要影响的是option的价值，波动率越大，期权越值钱。其对不含权债券的影响微乎其微可以忽略不计，因为不含权债券不牵涉到将来是否会执行权利的问题，因此不会受到利率波动率的影响。

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