嗨，爱思考的PZer你好：
一些复习中产生的问题
- mean variance optimization方法中的estimation error指的是input估计错了？然后主要指的是expected return 估计的不准确吗？
- 是不是只要用了历史数据就会有estimation error? 还是只要用了模型就会有estimation error 啊？
- 在一道题里面提到了policy portfolio 但是忘记了哪道题目 老师知道它是什么吗？
- factor-based approach中的factor都是company-specific 的非系统性风险吗? 在框架图的第九页， 我记的笔记说的是这些factor have low correlation with the market and with one another and these factors are based on market anomalies and market premiums
我记得题库里有一道题就问你这些factor 和fama french model 中用的因子都是一样的对吧 所以如果是这样的话 那这些不都是系统性风险吗？？系统性风险指的是会影响所有的资产的因子吧？
1、是的，所涉及到input都是可能不准确的，主要是expected return。
2、这个可以回到统计来看，用了模型就会有estimation error，resample也不能完全避免估计误差。
3、是那道“看图说话”的题目，policy portfolio是根据IPS 构架的portfolio，也就是符合SAA的组合。
4、 factor based里的factor 既有market premium (承担了market risk, 或者说systematic risk，其实这两个风险都是一样的，只是分类方法不同所以称呼不同），也有anomalies ，举了很多例子，包括size,value, momentum,...，这些anomalies是非系统风险。
无论是系统性风险还是非系统性风险，在 factor based中都可以剥离出来进行管理，比如inflation risk，你就可以通过long T-Bond,short TIPS剥离出inflation risk，从而获得投资inflation risk带来的risk premium。
下面贴出了原版书中risk factor的举例，以及一级portfolio中系统性风险的定义，供你参考喔~
但是同学要注意，系统性的风险不能被分散化，factor based是管理（control)。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
