Duration Matching Parallel and Nonparallel Shift

嗨，努力学习的PZer你好：

发生一次平行移动可以Match，非平行移动可能不match。

一个简单的例子帮助理解，假设我们的负债是单期负债，10年到期。这样负债的Macaulay duration =10；

匹配单期负债的要求之一是：Asset Macaulay duration =Liability Macaulay duration

现在我们要构建一个单期负债匹配的策略，理论上说，我们直接买一个10年期的Zero-coupon bond债券资产来匹配的效果最优。

如果找不到这样的债券，我们就用8年期的零息债券、与15年期的零息债券，拼出来一个Bond portfolio，让这个Bond portfolio的Macaulay duration=10；

这样依然能达到单期负债匹配的要求。

现在利率发生非平行移动，假设8年期利率上升、15年期利率上升，10年期利率不变。

那影响负债的利率是10年期利率，但是因为10年期利率没变，所以负债的价值没变；

资产是一个Bond portfolio，由8年期、15年期的零息债券债券构成，所以影响Bond portfolio的利率点位是8年期利率与15年期利率，现在8年期利率上升、15年期利率上升，意味着Bond portfolio的价值下降。

现在我们资产端的Bond portfolio价值下降，然后负债的价值没变，现在就没法实现匹配的效果。

以上的举例就解释了，非平行移动时，会产生让资产不匹配负债的情况。

但是如果发生平行移动，假设整条收益率曲线都平行上移1%，那影响资产的利率上移了1%，影响负债的利率也上移了1%，因为匹配好之后他们的Macaulay and modified Duration又相等，所以说他们的价值变动相等，实现匹配。

所以发生平行移动，匹配一定实现，发生非平行移动时，匹配可能会不成功。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

同学，这个问题之前有老师做过详细解答，可以参考https://class.pzacademy.com/qa/114741

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