潘吖吖 · 2023年08月31日
在框架图中说到，Factor-based asset allocation bear on the issue of controlling systematic risk exposures in assets allocation. 我理解这句话的意思是，Factor-based是针对非系统性风险进行风险的分散化，他无法分散系统性风险本身。
但是在经典题4.1中（AA经典题无答案第25页），正确选项B说应该用multifactor risk model to control systematic risk factors in asset allocation，虽然做题角度能选出正确答案，但对答案后半句不理解，感觉和上面对框架图知识点的理解有冲突。
请问正确理解是什么？
lynn_品职助教 · 2023年09月01日
嗨，从没放弃的小努力你好：
在框架图中说到，Factor-based asset allocation bear on the issue of controlling systematic risk exposures in assets allocation. 我理解这句话的意思是，Factor-based是针对非系统性风险进行风险的分散化，他无法分散系统性风险本身。
但是在经典题4.1中（AA经典题无答案第25页），正确选项B说应该用multifactor risk model to control systematic risk factors in asset allocation，虽然做题角度能选出正确答案，但对答案后半句不理解，感觉和上面对框架图知识点的理解有冲突。
请问正确理解是什么？
这个地方确实很多同学都曾经提出过疑问，首先框架图是来自原版书教材的内容，但是书上factor based里的factor 既有market premium (承担了market risk, 或者说systematic risk，其实这两个风险都是一样的，只是分类方法不同所以称呼不同），也有anomalies ，举了很多例子，包括size,value, momentum,...，这些anomalies是非系统风险。如下图。
无论是系统性风险还是非系统性风险，在 factor based中都可以剥离出来进行管理，比如inflation risk，你就可以通过long T-Bond,short TIPS剥离出inflation risk，从而获得投资inflation risk带来的risk premium.
factor based里的factor 既有market premium 也就是systematic risk，也有anomalies ，举了很多例子，包括size, value, momentum,...，这些anomalies是非系统风险。
因此实际上无论是系统性风险还是非系统性风险，在 factor based中都可以剥离出来进行管理。也就是这道题目中multifactor risk model to control systematic risk factors in asset allocation。
同学要注意的是第一句话也没有错，factor-based model并未消除系统性风险，系统性风险并不能分散掉。这种方法只是将各种risk factor剥离出来进行单独管理，系统性风险是无法分散的。
这里可能是因为教材不同的章节由不同的人撰写，也有可能是control这个词会造成混淆，同学把上面的区分理解就好啦
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
