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Christiandudu · 2023年08月25日

讲义174页的例题

问题一: 计算客户第一个目标时,我选择了两种计算方式

  1. 客户每年花费500000,考虑通货膨胀因素,我将未来五期都计算出来了:CF1=510000; CF2=520200; CF3=530604; CF4=541216; CF5=552040

折现率用2.3% 计算器求得现值为 2478091

  1. 考虑通货膨胀因素,我做简化处理 ,折现率通过1+R/1+G亦即1.023/1.02=1.002941

CF=500000; I/Y=0.2941; FV=0; N=5; 求得PV=2478092

都不等于答案的2430000啊

问题二:计算客户第二个目标时,我认为应该通过两段折现

第一段:这个25年投资期应该是从客户第六年开始,那么CF=552040.4(500000*1.02的5次方);I/Y=4.019(1.061/1.02求得);N=25; FV= 0;求得PV=8606173.78

第二段:8606173.78为第五年年末值,需要再往前折现5年,请问这5年用什么折现率?


问题有些长,麻烦老师,谢谢!

2 个答案
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lynn_品职助教 · 2023年08月25日

嗨,努力学习的PZer你好:


首先谢谢老师的耐心解答,我这边还有以下问题: 针对问题一:老师您的解题思路我明白。现在有个问题是,在个人IPS章节318页的例子中计算EXPENSES时,用的是先付年金法,算出PV后就没有再去除以1+通货膨胀率。我认为计算EXPENSES用先付年金更符合实际情况,因为在年初你就要为客户准备好这份钱,他在未来这一年才有的花。但在GOAL BASE 中很明显用的是后付年金,为什么这样呢?


个人ips是不是计算保险的呀,三级只有insurance一般默认是期初,题目没说先付就是后付。


比如有这样一句话 withdrawals take place at the beginning of the year, starting immediately. 这句话就是明示了,现金流是期初支付的。


goal2没有提到这类关键词,所以默认期末支付。


以我个人经验总结来看,考题是会说明的,不会在这种细节为难大家。

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lynn_品职助教 · 2023年08月25日

嗨,努力学习的PZer你好:


问题一: 计算客户第一个目标时,我选择了两种计算方式


客户每年花费500000,考虑通货膨胀因素,我将未来五期都计算出来了:CF1=510000; CF2=520200; CF3=530604; CF4=541216; CF5=552040

折现率用2.3% 计算器求得现值为 2478091


考虑通货膨胀因素,我做简化处理 ,折现率通过1+R/1+G亦即1.023/1.02=1.002941

CF=500000; I/Y=0.2941; FV=0; N=5; 求得PV=2478092


都不等于答案的2430000啊


经过我们教研组老师讨论,这个例题的4个答案都是存在问题的,但是原版书一直没有勘误,所以我们就保留这道题,讲解了解题方法,相近的练习,请参考Reading 6 课后题18。


这道题是Reading 6 ■ Principles of Asset Allocation的example11

我们先查表,得到

Module A and that the appropriately adjusted expected return for that module is 2.3%. Discounting a US$500,000 annual cash flow, inflated by 2% a year from Year 2 onwards。


也就是5年现金流是500,000, 回报为2.3%, inflation 是2%求现值,第二年才有Inflation。


PMT = 500,000, N= 5, I = 1.023/1.02-1

算出来是2478092,因为第二年才inflation 所以得出的数字需要除以1.02 也就是2429502。投资我们取千位也就是2430000。


They want an 85% chance of being able to maintain their current expenditures over the ensuing 25 years, which they see as a reasonable estimate of their joint life expectancy.



问题二:计算客户第二个目标时,我认为应该通过两段折现


第一段:这个25年投资期应该是从客户第六年开始,那么CF=552040.4(500000*1.02的5次方);I/Y=4.019(1.061/1.02求得);N=25; FV= 0;求得PV=8606173.78


第二段:8606173.78为第五年年末值,需要再往前折现5年,请问这5年用什么折现率?


goal2我没有用折现的方法,而是算了两段年金,然后减去。折现率按照道理来说题目要给的,这里其实不是很清楚,可以就用6.1%

Goal 2 关键词:85% probability of success,25years。通过查表,选择F portfolio,minimum expected return=6.1%。因为要除去前5年,从第六年开始,

因此算出PMT = 500,000, N= 25, I =1.061/1.02-1 

PMT = 500,000, N= 5 ,I =1.061/1.02-1

再减掉前5年的PV,得出PV



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