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Anne · 2023年08月24日

Reading11里Immunization的条件和Reading12不同

Reading11里未提及min convexcity,但是reading12里提到要min convexity。是reading11写错了吗?在考场上判断时,是不是以reading12为准

1 个答案
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pzqa31 · 2023年08月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


总结一下关于Convexity的要求:


对于Single liability,是Asset要Min Convexity,原因是Sigle liability可以看成是Zero-coupon bond,ZCB的Convexity在相同Duration情况下最小,因此资产在match住Duration后也要Convexity最小,尽量模拟了Liability的特征。


对于Multiple liability,是Asset convexity要大于Liability convexity,理解上是资产的现金流要包裹住负债,因此资产的Convexity要大于负债的Convexity;

如果在Match multiple liability时,几个资产组合都满足Asset Convexity大于Liability Convexity,这时候,理论上都能做到Match multiple liability;

但是Asset Convexity在大于Liability convexity的基础上,asset convexity又最小的那个资产组合是最优的,因为Structural risk最小,能在一些非平行移动时,也能较好的Match multiple liability。


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