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Esther🏵🎠🗝招财🐱 · 2023年08月23日

关于ALM


老师,很晕,到底是哪个顺位:FI里面的确是从ALM这个一级科目顺下来有LDI和ADL两个科目,那Asset allocation呢?是不是就是AO,ALM,goal base?然后ALM再分surplus,two portfolio,integrate?已经晕菜了

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lynn_品职助教 · 2023年08月24日

嗨,爱思考的PZer你好:


老师,很晕,到底是哪个顺位:FI里面的确是从ALM这个一级科目顺下来有LDI和ADL两个科目,那Asset allocation呢?是不是就是AO,ALM,goal base?然后ALM再分surplus,two portfolio,integrate?已经晕菜了


这个其实不考的哈,同学总结的基本正确,同学的基础蛮扎实的,可以来看一下下面对比的内容,如果觉得晕也可以不看,不影响我们学习和通过考试的。


ALM是范围更广的概念,就是Asset-Liability需要match;

可以理解ALM是要达成的目的(资产负债匹配),其按情形可以分成:

  1. Liability-driven investing (LDI)
  2. asset-driven liabilities (ADL)

第一种情况LDI是知道liability,然后匹配Asset,达到match;三级FI里面学的就是这种情况,常见的就是养老金、保险等。

第二种情形ADL是知道Asset,然后匹配Liability,达到match;这个FI里面没涉及。


AA共有三大种方法:AO, ALM,goal-based.


AO是以资产驱动的资产配置。这种方法只关注资产特点,不考虑负债结构。在这个方法中,最简单、最核心的就是MVO,然而这种方法的缺点也很多,针对各种各样的缺点可以提出不同的改进方法。


ALM是以负债驱动的资产配置。在这种方法下,债务的特点将决定资产端投资的方向。这种方法中包括了(1)Surplus optimization,(2)two-portfolio approach,(3)integrated asset-liability approach三种方法。其中two-portfolio approach种又包含了basic approach 和两个变种。


FI里面的确是从ALM这个一级科目顺下来有LDI和ADL两个科目


是的,三级FI里面知道了Liability情况下,就是Liability-driven-investing,通过各种方法,如duration matching、cash flow matching等达到ALM的目的。

除非具体考的是用的哪个策略。剩下的不用区分ALM还是LDI。


三级有个课后题,告诉他们的操作手法,让判断用的是什么方法;其中答案里面同时出现了

Asset-liability matching和Liability-driven investing.

具体描述如下:

红线描述的就是ALM,因为就是是结果match;蓝线描述的就是LDI,因为从liability出发,在build asset。



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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

lynn_品职助教 · 2023年08月25日

嗨,努力学习的PZer你好:


同学的问题也很棒,总结得很好,加油!

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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