郭丽红老师公司金融学第八章第十二题为什么两家公司合并之后是总资产不变，而不是总权益不变呢，而且为什么用所给的条件求出来的是资产的贝塔值而不是权益的贝塔值啊
Carol文_品职助教 · 2023年08月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
12．A公司是全权益融资公司，价值为1500万元，权益贝塔值为1.5。B公司同样为全权益融资，价值为3000万元，股票贝塔值为1.0。现在两家公司合并为一家公司，并引入负债，其债务权益比保持在1／2，债务的贝塔值为0.15。假设不考虑税收及合并协同效应的影响。无风险利率为5％，市场风险溢价为8％，那么，合并后新公司的权益资本成本和加权平均资本成本是多少？
书后答案：
我们可以换一种做法，我们还是先把A公司和B公司分开来看，他们分别引入了1/2的债务，各自公司的权益贝塔会发生什么变化。首先回忆一下强化班第7章 加权平均资本成本中我们学到：如果公司负债贝塔（βb）不等于0（即不是通过无风险利率借贷的），则βs=βu+B/S×（βu-βb）×（1-T）。
A公司是全权益融资公司，价值为1500万元，权益贝塔值为1.5。当A公司引入1/2的债务，即引入750万债务时，βA上升为=βu+B/S×（βu-βb）×（1-T）=1.5+0.5*（1.5-0.15）*（1-0没有提到税）=2.175。注意这里的βu=1.5，是A公司全权益时的权益贝塔。
B公司同样为全权益融资，价值为3000万元，股票贝塔值为1.0。当B公司引入1/2的债务，即引入1500万债务时，βB上升为=βu+B/S×（βu-βb）×（1-T）=1+0.5*（1-0.15）*（1-0没有提到税）=1.425。注意这里的βu=1.0，是B公司全权益时的权益贝塔。
而在合并后的公司内部，A公司原本的权益仍占到总权益4500的1/3，B公司原本的权益仍占到总权益4500的2/3，所以合并后公司的权益贝塔βs=2.175*1/3+1.425*2/3=1.675。也就是答案中的1.68。
后面的部分你应该看得明白哈，我就不赘述了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！