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Andi120 · 2023年08月22日

equity 基础班讲义墨迹版277页

这里讲 V0=B0+PV(RI)


前面讲过 V0=E1/r + PVGO

因为 E1/r=B0 那么稍作推导,得出 PVGO= PV(RI)求和 呢?


感觉推导没错,但是这个结论貌似没人提过,估计不对

2 个答案
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王园圆_品职助教 · 2023年08月23日

同学你好,E1/r=公司不增长部分的价值——这一逻辑的原理其实来自于优先股价值计算以及永续年金的原理:D1/r=V,且因为公司不再寻求增长,所以公司的earnings全部用来分红,所以E1=D1,此时公司的增长g=0

你这里相当于认为D1/r =B0,也就是B0反映了公司未来不增长的情况下能够产生的所有现金流的折现之和

那就涉及一个问题,B0和公司不增长的V0是否应该是相等的——这是一个原版书,讲义,老师都没有提及过的问题,请看以下讲义截图,在计算PVRI的四种前提下,最后一种方法下,结合我们之前做过的题目,确实有一些公司会有在未来的某个时刻P= B,且P=V所以V=B的结论,但是PVRI依然还有其他三种计算方法和其他三种假设前提,但是V0=B0+PVRI这个公式却是4种方法下都通用的,所以助教认为大部分情况下B和V依然是不相等的,所以PVGO 和PVRI大部分时候也不应该相等

王园圆_品职助教 · 2023年08月22日

同学你好,肯定不是的哦

前面V0=E1/r + PVGO是把V分成公司不增长的价值和增长的价值这两部分

后面V0=B0+PVRI是把公司价值分为现在的账面价值和未来产生的剩余价值的折现这两部分

E1/r 和B0并没有相等的关系,所以PVRI和PVGO也没有相等的关系哦


Andi120 · 2023年08月23日

E/r 是earning/ Re 对吧?如果我们assume RI为0的话,那么NI=B * Re 呀? 如果老师觉得不是,那能不能帮我进一步辨析下

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