关于BANK/INSURER BALANCE SHEET VOLATILITY

嗨，努力学习的PZer你好：

Equity的Volatility是指：利率变动时，Equity价值的波动率。原因是银行、保险公司的资产（负债）都是利率产品，利率变动时，资产、负债的价值会变，因此剩余价值Equity的价值也会变，因此，我们的Equity存在一个对利率的Volatility。

由于Equity由Asset，Liability决定，那我们知道影响Equity volatility的因素，自然就有Asset volatility，Debt volatility，以及Asset与Debt的Correlation。

1、这三个策略（3，4，5）是影响Asset与Liability之间的Correlation进而影响Equity volatility，4是因为（负债）是利率产品（类似fixed income），投资股票肯定相关性下降；5也是相同的逻辑。

2、关于策略三

讲义178-182这个表格里面的投资策略，要么会影响Asset volatility进而影响Equity volatility，要么是影响Liability（Debt）Volatility进而影响Equity volatility，要么是影响Asset与Liability之间的Correlation进而影响Equity volatility；要么影响Leverage进而影响Equity volatility，要么是影响以上4个因素里的多个因素。

总的原则就是，资产、负债的Volatility越小，Equity volatility越小，资产、负债的Correlation越大，Equity volatility越小；杠杆比例越低，Equity volatility越小。

一般只需要分析投资策略如何影响Asset volatility、Debt（Liability）Volatility，Asset/Debt correlation，就可以判断如何影响Equity volatility。

approach 3的方法是减少提前还款的风险，提前还款的风险就是会带来Duration mismatch的情形，也就是资产的Duration与负债的Duration不匹配的情况。Duration其实衡量的就是利率风险，也就是说，资产与负债的利率风险不匹配，那这样的话，利率变动时，资产、负债的变动不同步，就自然会导致Equity价值有较大的Volatility。

为了降低Equity volatility，也就是降低Equity价值对利率的波动率，就需要让资产的Duration与负债的Duration尽可能相等，尽量消除Duration mismatch；资产、负债的Duration mismatch越小，说明资产、负债对利率的敏感度就越同步，这样实际上就是增加了资产、负债对利率的同步性，即增加了资产、负债的Correlation。

增加了资产、负债的同步性（Correlation），也就会降低剩余价值Equity的波动率。

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