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famous_Jumper90 · 2018年06月01日

三级固收经典题,reading23 yield curve strategy,2.2小问

既然第一小问说了最可能提高回报率的是ride yield curve策略。那第二小问,为什么不选strategy 1,riding yield策略本身就是买入一个长于投资期的债券,必然带有凸性啊,避免不了的。如果仅仅因为策略1带有凸性,而策略2不带有凸性,就选策略2,是不是有点牵强。
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发亮_品职助教 · 2018年06月05日

你说的是对的,第二题如果选择Riding the yield curve策略是合适的。

但是Strategy 1,是卖掉了5年的债券,买了10年的债券,这个操作可以享受riding the yield,但是duration没有match,这个Fund的duration mandate是上下波动0.3;

Fund目前持有MV是10,000,000的3年债,卖掉后去买MV10,000,000的10年债,会把整个portfolio的duration抬高。

如果在duration能满足fund要求的情况下,做riding the yield curve,也许还可以和策略2进一步比一下谁好谁坏。


而Strategy 2,这个MBS的Effective duration是匹配的,整个portfolio的duration仍然是符合要求的。卖掉Convexity也是符合stale yield curve的。

 

famous_Jumper90 · 2018年06月06日

所以 yield curve strategy中不同策略的大前提都是 bpv match吗?

发亮_品职助教 · 2018年06月07日

不一定,yield curve strategy有主动的,也有duration保持一定范围的;区别就是第一个预测到什么变化,做出什么反应就好了;第二个是,在保证mandate的基础上,做出最好的反应。是哪种主要看题目里的描述。

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