请问为什么 在 contango的情况下， daily roll 会带来损失
pzqa31 · 2023年08月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学，是这样，只要是futures，不管是哪种类型的futures都是有这个特点：临近到期，期货价格会趋向现货价格，这个咱们在二级学futures就讲过的哈，可以参考何老师在基础班上画的这两个图，纵轴是futures price,横轴是futures到期时间，第一张图是t=0时刻，可以看到0这个时间点，也就是到期的时候，F=S，这条曲线展示的是contango这种情况，F>S,这个过程其实就类似一个随着临近到期在这条曲线不断向下roll的过程，也就是F逐渐下降，直到收敛到S。第二张图是t=1时刻，相当于过了一个月，近月合约变成了现货合约，而次近月合约变成了近月合约，可以看出F是随着到期日临近不断向S收敛的过程。
然后这个这个daily roll就是说随着临近到期，futures价格逐渐收敛，越来越靠近spot price，近月合约过了一个月后就变成了现货合约，所以这个公式就是用（F-s）/距离到期日还有多少工作日，看一下每天roll了多少。然后最后一段话的意思就是，如果假设basis是线性变化，在contango也就是F>S，long方就会有一个roll-dwon loss。这个其实就类似咱们学过的roll yield,long方的roll yield=(S-F)/S,当contango的时候，roll yield是负的，也就是Long方会有损失。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！