Z-DM 和DM

嗨，努力学习的PZer你好：

QM：coupon=MRR+QM，QM是浮动利率债券在发行时就确定的spread，是为了确定coupon用的。反映的是发行人发行时的信用水平。QM一旦确定就是不变的。

DM：ytm=MRR+DM，代表的是投资者投资该只浮动利率债获得的credit 补偿，是用来确定折现率用的，DM会随着发行人信用水平的改变而改变。

由于浮动利率债券是以面值发行的，所以在期初，DM=QM，在债券存续期间，如果发行主体风险变大，那么DM＞QM，如果发行主体风险变小，那么DM＜QM。

Z-QM是考虑了不同期限MRR的不同，就类似spot rate，折现求价格的公式中，一条曲线上s1、s2、s3...sn的数值不一定相同，MRR1，MRR2....MRRn的数值也不一定相同，Z-DM是加在MRR1...MRRn上的一个constant值。

DM没有考虑不同期限MRR的不同，或者说认为MRR不变，就类似ytm，折现求价格的公式中，ytm是恒定的，DM是加在这个恒定的MRR上的constant值。

不论是用Z-DM折现求和，还是DM折现求和，得到的债券现在的价格是相等的，也就是说两张图片中的PV是一样的。

所以这道题说未来收益率曲线是upward，futures MRR是上升的，所以Z-QM

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！