Reading 27 课后题9

嗨，从没放弃的小努力你好：

同样的一个投资实现收益，SMA可以不交税，基金层面包含了不免税的投资者，难道不用对这部分收益征税吗？免税投资者拿到分配收益，还能把自己份额的税补回来？

同学不要怀疑题目的答案哈，这道题的答案是协会给的，答案并没有错误。

对于tax exempt 投资者，无论是投Pool，还是投SMA，他都不会失去tax exempt。因此两者并没有差别。

至于具体如何实现，这里教材上并没有说，不属于考试内容。但是我们可以结合现实分析一下。

例如美国的养老金计划，加入了这个计划，就只能选择计划里面，特别指定的基金池里的基金，并不是市场上所有基金都可以选择的。

因此，也就不会有同学所说的，基金层面包含了不免税的投资者。

中国的个人养老金，里面能投资的基金品种，也是特别为个人养老金账户准备的。不在这个里面的基金品种，也是无法投资的。

目前实践上一般采取上述方法。

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嗨，努力学习的PZer你好：

Hello，亲爱的同学~

我们看这道题：

SMA是有一定的税收优势的。但如果投资者是免税投资者，则无论是SMA还是Pool，投资者都可以免税。这名免税投资者选择SMA还是Pool，都对他自己不会有任何影响。

因此，免税投资者，不会因为SMA有税收优势，就选择SMA。

回到同学的问题，

pooled vehicle需要在vehicle层面交税，比如基金在实现gain的时候需要扣税，如果investor是免税的，他也只是在获得收益分配的时候免税。但是他用SMA就可以在portfolio实现gain的时候就免税，如此一来他选择SMA的收益不是会更高吗？

并不会更高。

如果是免税投资者，无论是投资SMA，还是pool的时候，都可以享受到tax exempt待遇。两者并不会有差异。

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