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CC · 2023年08月14日

Convertible bond 价值衡量

  1. CFA II
  2. Fixed Income

NO.PZ2018123101000084

问题如下：

The exhibit below shows four fixed-rate investment-grade bonds issued by Alpha Corporation which are being considered for investment.

Note: All bonds in the exhibit have remaining maturities of exactly three years

According to the information above, the current price of Bond 1 is most likely greater than the current price of:

选项：

A.

Bond 2.

B.

Bond 3

C.

Bond 4.

解释：

C is correct.

考点：考察对含权债券的理解

解析：

4个债券 ， Bond 1为Option-free bond/Straight bond ， 不含任何权利 ； Bond 2为可转债 ， 其价值为Option-free bond的价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s stock ， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bond的价值大于Straight bond ， 即Bond 2的价值大于Bond 1的价值 。

Bond 3为Putable bond ， 其价值等于Option-free bond的价值 ， 加上Put option on bond ， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bond的价值大于Straight bond ， 即Bond 3的价值大于Bond 1的价值 ； Bond 4为Callable bond ， 其价值等于Option-free bond的价值 ， 减去Call option on bond的价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bond的价值大于Callable bond的价值 ， 即Bond 1的价值大于Bond 4的价值 。

老师，Bond 2 在out of money状态下，如何理解？如何比较Bond2和Bond1 ？

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1 个答案

pzqa015 · 2023年08月14日

嗨，努力学习的PZer你好：


out of money意味着隐含的期权处于虚值状态，也就是说convertible bond表现出债性，与普通债券无异。

由于V convertible bond=Vstraight+Voption，out of money时,Voption=0，所以，bond1与bond2的value应该相同。

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NO.PZ2018123101000084问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。我能理解答案说的bon2的价值 bon1，但是bon2不是out of money吗？我看另外一题小题助教解答的说volatility对可转债没有影响，相当于可以看成straight bon那按照他的意思， 不就是bon2和bon1的价值一样了吗，跟答案说的就矛盾了那

2023-03-25 13:31 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。这道题没说波动是向上还是向下呀，万一volatility是向下波动的，答案不是错了吗？

2023-03-25 13:10 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084 问题如下 The exhibit below shows four fixerate investment-gra bon issueAlpha Corporation whiare being consirefor investment. Note: All bon in the exhibit have remaining maturities of exactly three years Accorng to the information above, the current priof Bon1 is most likely greater ththe current priof: Bon2. Bon3 Bon4. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析4个债券 ， Bon1为Option-free bonStraight bon， 不含任何权利 ； Bon2为可转债 ， 其价值为Option-free bon价值加上Conversion option的价值 ， 而Conversion option相当于Call option on issuer’s sto， 属于投资者的权利 ， 因此相同条件下 ， Convertible bon价值大于Straight bon， 即Bon2的价值大于Bon1的价值 。Bon3为Putable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 加上Put option on bon， 该期权属于投资者的期权 ， 因此相同条件下 ， Putable bon价值大于Straight bon， 即Bon3的价值大于Bon1的价值 ； Bon4为Callable bon， 其价值等于Option-free bon价值 ， 减去Call option on bon价值 ， 因为该Call option属于发行人的权利 ， 因此相同条件下 ， Straight bon价值大于Callable bon价值 ， 即Bon1的价值大于Bon4的价值 。 Convertible bon目前是out of money，这样会是convertible bonvalue小于/等于straight bon的value吗

2022-06-22 03:59 1 · 回答

NO.PZ2018123101000084 只要是发行人权利，无论putable/callable，价值都小于straight bon 不论当时期权的价值是正是负？

2021-04-01 22:37 1 · 回答