三级固收2016年mock Chesapeake 这个case的第20题？

这里挑选benchmark时，考虑的Market value/Income Risk/Credit risk属于去年的考纲：

Selection of a Benchmark Bond Index: General Considerations，以前还比较细致地讲了；

今年这部分删了。不在今年的考纲。以下内容参考：

题目里面的这段话是对原版书原话的改写。当然他改错了。

在选择合适的Benchmark时，关于market value risk有以下：

The desired market value risk of the portfolio and the index should be comparable.

所以题目里的第一句话是对的：

Market value risk should be similar for the portfolio and the benchmark.

错误出现在这句：

The longer the duration, the greater the total return potential because rates are low now and the yield curve is so steep.

Rates are low now and the yield curve is so steep，即upward-sloping的yield curve，这种情况下maturity越长的债券其YTM越高。

按题目这句话的意思，此时，duration（maturity）长的债券其total return高，因为YTM高。

这是不一定的，因为YTM衡量到期收益率，如果中途卖出债券，债券的卖出价格会不确定（Market value risk），卖出价很大程度的影响total return。

其他一样的情况下，（maturity）duration越大，利率的波动率更大，债券的Market value risk也越大。如果将来利率上升，相同的投资期内，duration大的债券卖出价受到影响更大，反而total return更低。

所以关于market value risk正确的结论应该是：

as the maturity and duration of a portfolio increases, the market risk increases.