Immunization 问题

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里是这样，我们构建好了匹配策略，满足了以下的条件：

1、PV Asset = PV Liability

2、Asset Macaulay duration =Liability Macaulay duration

3、Minimize asset convexity

实现了免疫的条件，所以利率变动不会影响到资产匹配负债的效果

因为债券的Duration数据，是一个利率的函数，利率变化时自身也会影响到Duration数据，所以当利率变动一次之后，虽然这次实现了免疫，但是资产负债的Duration也会变化，且两个Duration的变化幅度不一定相等，所以可能产生：Asset Macaulay duration ≠ Liability Macaulay duration的情形；

不等于就意味着不满足匹配的条件了，所以利率变动一次之后就不能实现免疫的效果了；于是为了保证以后还能实现免疫，我们就要调整资产的Macaulay duration，使得他重新等于负债的Macaulay duration，重新达到匹配的条件。

所以，当利率变化一次，虽然这次实现了免疫，但是资产、负债打破了Duration-matching的条件，于是不能保证下次利率变动时实现Immunization，因此利率变化一次，我们要Rebalance一次，使得他们重新回归Immunization。

同时，Macaulay duration还是时间的函数，仅仅是时间的改变，Macaulay duration也会变，随着时间的改变，资产、负债的Macaulay duration变动不一定同步，所以虽然期初匹配好了、符合Duration-matching条件，但是随着时间流逝，资产负债的Macaulay duration会逐渐产生Gap，慢慢差距就会拉大，使得匹配的效果变差。

所以即便利率没变，仅仅是时间的改变，匹配的效果也会慢慢变差，我们也要定期Rebalance，使他们重新回归匹配要求，至于多久Rebalance一次，要看收益与成本之间的权衡。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，努力学习的PZer你好：

前提是先要构建一个immunization的策略啊，后面如果收益率曲线不变就不用rebalance，是这个意思吧？

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！