reading 10 currency的原版书课后题第35题

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学，这个主要是通过题目中“Delgado recommends trading against the forward rate bias to earn additional return from a positive roll yield”这里判断的，可以参考咱们的讲义，提到forward rate bias就意味着uncovered interest rate parity成立，这是采用carry trade的前提，所以就是等同于再说要用carry trade：

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，努力学习的PZer你好：

首先同学的第一个问题是本题 “With the US dollar currently trading at a forward premium" 这句话的意思是否为：当前市场中，美元对欧元的远期汇率大于即期市场汇率，是可以这样理解，这说明在未来美元会升值，就如老师讲的那样，利用利率差我们也可以知道未来美元会升值，此时的汇率标价形式为欧元/美元，(F-S)/S≈r_欧元-r_美元>0，所以可以得出F-S>0，所以可以看出美元未来会升值。

其次同学的第二个问题是美元未来升值会不会使得carry trade的风险变大，因为carry trade的操作就是在0时刻借入美元并兑换成欧元，因此在投资结束时需要将欧元兑换为美元，这也是造成美元远期升水的原因。我们在讲carry trade的时候有推导过carry trade 的profit≈r欧元-r美元+%△S，这表明carry trade套利的大小会受到两国利率差以及汇率波动的影响：如果美国的央行提高了利率，便会直接增加偿还成本，从而缩窄了两种货币之间的利差，给投资者带来风险；同时如果最终美元大幅升值，其带来的潜在损失可能会高于利差交易带来的利息收益，最后导致亏损的发生，carry trade保留了汇率波动的风险。投资者在考虑要不要做carry trade时，主要取决于对利差和汇率波动的预期，根据历史数据表明，uncovered interest parity在中短期都是存在的，所以在中短期是可以使用carry trade来获利。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

同学，回忆一下carry trade的前提条件是，uncovered 利率平价不成立，carry trade未来是否盈利要看到的是预期的即期汇率E（S）,而不是看远期汇率。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

Carry trade是不使用Forward hedge汇率风险哈，在Carry trade里，都是保留外汇头寸的，一定不使用Forward来Hedge掉Carry trade的风险。

举一个简单例子，我们借6-month GBP、投资6-month EUR，赚取的息差收益是：Reur - Rgbp，这是Carry trade的息差收益。

因为期末我们需要把EUR收益换回GBP、偿还掉GBP的本息和，假设我们用6-month Forward hedge，也就是把EUR收益Hedge成GBP收益，利用Forward hedge后的收益约等于：（Rgbp - Reur）

这样用Forward Hedge的收益、以及Carry trade的息差收益，两者加起来是零了。

这就是为什么我们在做Carry trade时，一定不使用Forward 来Hedge currency risk。

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