讲义两处不一样，究竟是flat toinvert还是stable with upward sloping?
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发亮_品职助教 · 2023年08月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
第一页的讲义有误，不是IG show a flat to inverted spread curve，应该是HY show a flat to inverted spread curve。按第2页的表格记忆哈！
以第2页的表格内容为准，Early expansion：IG bond curve是stable的，且upward sloping，因为本身IG受到contraction的影响相对较小，到达Early expansion时，IG Bond的credit curve也仍然成呈现正常状态（upward sloping），并且受到的影响小，是stable。
而High-yield bond credit curve在early expansion时仍然处在高位，因为early expansion时，还没有完全恢复过来，Default rate依然高，所以整体的Credit cuve比较高；
同时，High yield bond在短期内仍有高的违约可能性，而长期缓过来后，Default rate反而会下降，所以短期的Credit curve比较高，这就会导致2种情况，第一是短期Credit spread较高，接近于长期的Credit spread，所以导致Credit spread curve比较水平，第二是短期的Credit spread甚至会高过长期的Credit spread，于是会出现inverted的Credit curve。
所以，在Early expansion时，High-yield credit curve会有Flat to inverted curve的情况出现。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！