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广超 · 2023年08月09日

老师，问一道Equity经典题，关于多阶段模型求value

  1. CFA I
  2. Equity

这道题按照李老师的方法应该是第二年往前折对吧，所以算NPV的时候就是：D0=1.5； D1=1.5*1.25=1.875；D2=1.5*1.25平方=2.344；P2=35.156，然后三个现金流 CF01.5、CF1=1.875、CF2=D2+P2=37.5，按照12%去算NpV，结果是33.06.


看答案是31.57，而且答案中算了P3，请再解释一下






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王园圆_品职助教 · 2023年08月10日

同学你好，问题不在于有没有算P3，而在于你的计算方法是有误的

首先要记住一个基本原理：资产的价值等于未来产生的现金流的折现求和，和现在的已经发生的现金流是无关的

所以D0是不应该被纳入V0的计算的，也就是计算器按CF0的时候，应该输入0而不是D０的数字

另外，你再仔细看下题目列示的V０的计算公式，答案也是没有计算P3的。答案是计算的D1，D２，以及以D3为分子计算的P2（根据GGM公式，V0= D1/(r-g),所以分子是D3的时候，计算的P２是落在第二年年末的，折现到０时刻只需要折现２年）

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