CFA1级～固收FFO

可以这么理解：

对于一般的公司，公司为了维持运营，其working capital在某段时间大致是维持在一个水平上的。

在CFO中，我们就是为了监控公司的现金流变化，所以任何变动都要调整。

而在FFO/Debt中，我们要衡量相对持续准确的还款能力。

而公司的working capital会受到季节性因素、或者一些特殊因素，产生短期的剧烈波动。

假设working capital短暂变动了，导致net working capital变化较大；但是这种变化不一定能持续；于是假设用本月CFO/Debt衡量公司的还款能力，这个指标的波动就会很大。受到这个波动的影响，本月的指标好也不能代表下月的还款能力仍然好；虽然公司的Working capital短期可能会有波动，但是某个时期内公司working capital基本维持在一个范围内。所以干脆就不考虑Working capital的变动在里面。直接用FFO/debt。

但是对于一些公司，例如周期性非常强的manufacturing company，他的working capital本身就受周期影响较大，所以在分析时，有时还会同时考虑FFO/Debt，与CFO/Debt。