institution IPS: 为什么foundation risk tolerance 比 endowments高，而不是低

嗨，从没放弃的小努力你好：

Foundation 的 flow through 说的是 因为当年的donation 都要花掉， 所以liquidity needs高，所以才会比endowment risk tolerance低， 而有的题说foundation有固定donation 所以risk tolerance 高。 请问我该怎么区分什么时候用什么思路去考虑？

具体题目具体分析，我们教材中并没有一个确定的结论，所以讲义中也没有总结，只能根据题目来看。

Foundation的的 flow through 不是法律强制的，也就是说，就算Foundation的支出小于了要求，其实也就是暂时失去了免税资格（Tax-exempt），但Foundation不会受到其他惩罚。

而有些题目中的Foundation，并没有对支出作出承诺，题目说Foundation的支出也是根据自己心情随意的支出的（grants on a discretionary basis），那就意味着对应项目如果没有Foundation的Spending也不会受到太大影响。所以，Foundation的这个Spending rate就算没有满足也无所谓。

但反观Endowment，由于Endowment会承担一定的大学开支，并且有相应条款，如果Endowment的收益不能Cover spending的话，其实大学的运营就会受到影响。

所以就可以判断出来，Endowment的现金流支付对项目很重要，因此Endowment不能有较大亏损，其风险承受能力会相对降低；而Foundation的现金流支出没啥太大影响，因此他可以承担较大的风险，其风险承受能力也会相对更高。

总结来说，就是Foundation的支出，并不具有法律义务，他支出的影响也没有像Endowment那么重要，留给他自由支配的空间很大，因此它的Risk tolerance会相对较高一些。

但是这些都是根据具体题目来分析的。

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