发亮_品职助教 · 2018年05月30日
这正是Duration的概念！
如下图，one-side up duration是以A点为基准，收益率上升微小幅度对应的duration，
one-side down duration是以A点为基准，收益率下降微小幅度对应的duration；
这样微小的增减变动完全可以由A点的切线来代替。如下图红线
说起duration、既然要只用duration衡量，一定是收益率的微小变动，当收益率微小变动时，这条弯曲的线，可以由duration这种线性关系近似来表示，如下图，以A点为基准，收益率变大变小时，不管变动方向，完全可以用duration，即线性衡量的价格变动来近似代替曲线的变动：
如果收益率的变动幅度较大；仅仅靠duration衡量是不准确的，所以还要考虑Convexity的影响。
回想普通债权用duration算价格变动幅度的时候，我们并没有分开考虑是up-side duration，还是down-side duration。这样的话，假如以A点为基础，不论利率微小变动是涨是跌，都可以直接用duration求出来债券价格的变动幅度。如果变动幅度又较大，在此基础上，还需考虑convexity。
你说的收益率（利率）低的时候，duration更大，完全可以在下图曲线中较高的位置找一个点，如下图B点，duration更大，但是这个duration是B点的duration，也不能算作A点的One-side duration。
但是，对于含权债券，尤其是债券价格靠近行权价时，利率上升、下降同幅度时，债券价格的变动幅度是不一样的，是不对称的，这样就需要考虑one-side duration。这是因为权力的存在，会限制callable bond价格的涨幅、会限制putable bond的价格的跌幅。
以callable bond为例，当债券价格临近行权价时，收益率上升时，债券价格下降；但是当收益率下降时，债券价格虽然上升，但是幅度最大上升的行权价，上升空间受到限制，这样行权价附近的左右duration不是对称的，所以有必要讨论one-side up duration和one-side down duration的必要。
