请教一个问题，为什么3级押题里这道题说ladder是受non parallel shift影响最小的？这不是和谁convexity最小谁受non parallel shift最小的结论矛盾了嘛，按convexity这个道理不应该是bullet受影响最小（或者受保护程度最高）？求解答！
pzqa015 · 2023年08月07日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这是两个知识点。
免疫那里，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
protection这里，没有负债了，只是单纯看Portfolio。protection效果好的，就是在yield curve shift and twist时，portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，在收益率曲线非平行移动时，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Richard · 2023年08月07日
那我可以这么理解嘛？ 如果选项给了bullet，ladder，barbell 3个组合。如果问谁的structural/immunization risk最小应该选bullet因为convexity最小。如果问谁受non-parallel shift影响最小或者谁对non-parallel shift protection最大，就不考虑convexity大小的问题，选ladder因为spread equally降低了reinvestment risk？