问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
此题为什么只提到有cerdit risk 没有提到liquidity risk？所以我错选了B
发亮_品职助教 · 2018年05月29日
这道题的答案C不够严谨，但是C选项是相对正确的了，A、B错的太离谱。
由于Benchmark是Treasury bond，公司债的OAS：肯定包括了Liquidity、Credit Risk。
关于A、B选项错的太离谱，解释如下：
由于投资者投资callable bond额外承担了被提前赎回的风险，所以在Credit risk和Liquidity risk的基础上，额外有一个对option的风险补偿。
由于债券的市场价格（合理定价下）反映了投资债券承担的所有风险，所以将含权债券现金流直接折现等于债券市场价格后，反求出来的Z-Spread，就反映了投资该债券承担的所有风险补偿，所以Z-spread更像是一个All-in spread，所有风险补偿统统包含在内。对于Callable bond其Z-spread包括：Credit spread、Liquidity spread，以及承担call option的spread。
债券投资者有时只想知道投资债券对Credit risk、liquidity risk的补偿，所以对于含权债券，如Callable bond我们就需要剔除对Embedded call option的补偿，从Z-spread扣掉option的补偿后，就是OAS。所以OAS只反映投资callable bond的Credit risk和Liquidity risk。
所以发现：callable bond的Z-spread和OAS之差反映了对Option的风险补偿。
所以A、B肯定是错的。
这部分在一级的FI里出现过，这边是1级原版书里的说法：
adele_tang · 2018年05月29日
立刻明白了，写得太清楚了！感谢！感谢！