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Mahoosive · 2023年08月04日

第二个条件

  1. CFA III
  2. Alternative

NO.PZ2021060201000008

问题如下：

Johnson created a model to simulate adding a selected single hedge fund strategy to the current portfolio with an allocation rate of 20%. His customer’s main considerations for a combined portfolio are (1)the 90% variance of the current portfolio must be greater than that of the combined portfolio and (2) the combined portfolio maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events. Exhibit 1 provides historical performance and risk indicators of three simulated investment portfolios.

Exhibit 1

Performance of Various Combined Portfolios


Based on the customer’s primary considerations for a combined portfolio, which simulated hedge fund strategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combined portfolio?

选项：

A.

Hedge Fund Strategy1

B.

Hedge Fund Strategy2

C.Hedge Fund Strategy3

解释：

C is correct.


Hedge Fund Strategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。

客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为


标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是


所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。

下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。


对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。

在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hedge Fund Strategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hedge Fund Strategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。

可以理解sotino ratio要最大，但第三个组合的maximum drawdown不是最小的，加上第二个条件中有expect negative event，这不是不好的吗

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1 个答案

伯恩_品职助教 · 2023年08月04日

嗨，爱思考的PZer你好：


maximum drawdown和expect negative event没有必然关系，关键看题目怎么问，如果题目问的是expect negative event的情况哪个亏损最少，那么要考虑maximum drawdown最小的。但是题目问的是the combined portfolio maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events. ，那么就是在expects large negative events.情况下哪个的收益最好。

举个栗子吧，A基金和B基金现在都面临市场下跌，A先跌了10%，然后涨了20%，B先跌了3%然后涨了4%。A对应的是sortino ratio最大，B对应的最大回撤最小。现在明白了吧？

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 如题

2024-07-28 22:16 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 老师，这样对吗？谢谢

2024-07-17 10:53 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 当Sotina ratio 和 maxmium awwn 对比，我们为什么要优先选择sotina ratio ？

2024-06-29 19:08 2 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 题中 expects large negative events是暗示考虑awwn吗？还是awwn不用看？另外，基础班例题，sharp ratio和sortino都看了。所以类似题目以后直接看sortino？

2024-02-07 14:23 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 请问Sortino 比率在哪里有讲到？

2024-01-18 17:12 1 · 回答