发亮_品职助教 · 2018年05月29日
同学你好!以下是原文描述:
Assuming that the projected spot curve two years from today will be below the current forward curve.
这个Projected spot curve two years from today,是分析师自己预测的future spot rate。
首先债券当前的价格反应的是当前的spot rate;
然后就是当前市场的Spot rate和current forward rate其实表达的是同样的信息,因为Current forward rate可由Spot rate求出。
这样的话,当前的债券市场价格又反映current forward rate。债券的市场价格可由current forward rate分步折现。
分析师自己预测的第二年后开始的spot rate低于当前市场的current forward rate;
也就是说,第二年后的利率,分析师和市场产生了分歧。
在分析师眼中,第二年后的现金流应该用他认为更低的future spot rate折现到第二年初;然而当前的市场价格却用了过高的current forward rate折现折现到第二年初。
于是,在分析师的眼中,当前的市场价格中(对第二年后的现金流用了过大的折现率),于是目前的市场价格是被低估的(是低于他认为的合理价格的)。