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ame · 2018年05月27日

关于固定收益原版书课后题

固定收益原版书课后题,term structure and interest rate dynamics这章第35题。 案例给定两年后的spot rate小于future rate,也就是我理解为S2〈F2,问bond z被低估还是高估。 个人的理解是由于折现率采用的是S2(spot rate),所以债券应该被高估才对。但是答案是低估,为什么呢?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2018年05月29日

同学你好!以下是原文描述:

Assuming that the projected spot curve two years from today will be below the current forward curve.

这个Projected spot curve two years from today,是分析师自己预测的future spot rate。


首先债券当前的价格反应的是当前的spot rate;

然后就是当前市场的Spot rate和current forward rate其实表达的是同样的信息,因为Current forward rate可由Spot rate求出。

这样的话,当前的债券市场价格又反映current forward rate。债券的市场价格可由current forward rate分步折现。


分析师自己预测的第二年后开始的spot rate低于当前市场的current forward rate;

也就是说,第二年后的利率,分析师和市场产生了分歧。

在分析师眼中,第二年后的现金流应该用他认为更低的future spot rate折现到第二年初;然而当前的市场价格却用了过高的current forward rate折现折现到第二年初。

于是,在分析师的眼中,当前的市场价格中(对第二年后的现金流用了过大的折现率),于是目前的市场价格是被低估的(是低于他认为的合理价格的)。

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