发亮_品职助教 · 2018年05月28日
Overcollateralization，可以理解成发行债券的面值，小于抵押品的面值。
假设资产池里面的抵押品一共有1000万（假设是住房抵押贷款）；三大机构将这笔资产做资产证券化，一共只发行了MBS价值400万。MBS的抵押品是1000万，但是只发行了400万MBS，这种就是Overcollateralization.
这样即便1000万的住房抵押贷款里有200万的贷款违约（如没有支付利息，或者没有偿还200万本金），剩下的800万的资产池也足够偿还MBS的400万本金和利息现金流。
Overcollateralization出发角度是Face value。
而Excess spread出发的角度是：有超额的现金流
例如，抵押品的资产池价值1000万，年利率是7%，这样资产池每年产生的现金流是70万；发行的MBS面值1000万，coupon rate有4%，这样每年需要支付40万的coupon。
抵押品的现金流是足够覆盖MBS的利息现金流的，同时还有超额部分。
现金流有超额部分，就称为Excess spread。将超额部分存入excess spread account备用，一旦资产池有损失，可以先承担损失。
