影子汇率

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好

影子汇率是指在没有政府干预下，汇率受经济基本面决定而自由浮动时确定的水平，实际上就是指没有政府干预的市场汇率。

在浮动汇率制度下，影子汇率水平与现实汇率水平一致。在固定汇率制度下，影子汇率由市场根据基本面预测得到，但由于固定汇率制度下，政府一定会干预，所以教材里说在固定汇率崩溃前影子汇率并不起作用，即市场决定的汇率水平无用。

在直接标价法下，信贷扩张会使本币贬值，影子汇率水平不断上升。

这段话主要描述的是投机者预期导致的固定汇率制的提前崩溃。我们这章讨论的就是货币危机，其狭义的概念就是由于贬值预期引起的对货币的投机攻击，使得一个采取固定汇率制度的国家或地区放弃固定汇率制，或使得采取浮动汇率制度的国家的货币大幅贬值。

在没有预期的情况下，采取固定汇率制度的国家，会在外汇储备消耗殆尽的最后一刻，才会放弃固定汇率制，汇率水平发生跳跃，本币出现大幅度贬值。

考虑到投机者的心理预期因素，当影子汇率（即市场基本面决定的汇率水平）等于当前固定汇率时，投机者就会提前发动攻击（抛售本币，抢购外汇），导致外汇储备瞬间耗尽，固定汇率制度提前崩溃，之后汇率开始自由浮动，从固定转浮动的过程中，汇率不出现跳跃。

同学看看哪个点不太清楚，随时反馈给我们。

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