NO.PZ2018123101000082
问题如下：
Hsu selects the two bonds issued by Whorton, Inc. given in Exhibit below. These bonds are close to their maturity date and are identical, except that Bond #9 includes a conversion option. Whorton’s common stock is currently trading at $30 per share.
The factor that is currently least likely to affect the risk-return characteristics of Bond 9 is:
选项：
A.Interest rate movements.
B.Whorton’s credit spreads.
C.Whorton’s common stock price movements.
解释：
C is correct.
考点：考察对可转债的理解
解析：可转债具有双重属性，因为受到标的股票价格的影响，因此具备"股票"的属性，同时，又是债券，因为具备债券的属性。当可转债的Conversion price和标的物股票的价格处在不同的相对大小时，可转债具有不同的Risk-return表现。 因此，关键是寻找到Conversion price和标的股票Stock price之间的相对大小 。 当标的股票价格远低于转换价时，可转换债券转换成股票的可能性较低，此时可转债主要表现为债券风险回报特征。在这种情况下，可转换债券的价格主要受利率变动和发行人的信用利差（Credit spreads）影响。 相反，当标的物的股票价格高于转换价时，可转换债券可以以较低的转换价格转换成价值更高的股票，因此此时可转债受到股票价格的影响较大，主要表现出股票风险回报特征。在这种情况下，可转换债券的价格主要受发行人普通股价格变动的影响。在本题中，标的物股票的价格为30美元低于可转债的转换价格（50美元）。 因此， Bond 9可转债主要表现出债券风险回报特征，受Whorton普通股价格变动的影响最小。
老师好，
Bond 9是convertible bond with a conversion price of $50。call option on stock，我根据下面的解答就选了A：interest rate movement 。因为我以为Vcall on stock是不受利率波动的影响。
在我看了题目的答案和解析之后，我的理解是：Vcall on stock的确不受interest rate movement的影响。但是此题比较的是bond-like还是equity-like的比较对比，在bond-like的时候，考虑的是bond本身而不是convertible带来的option，所以interest rate对bond还是有影响的。
我这样的理解是对的吗？谢谢老师
pzqa015 · 2023/3/25 05:49:49
嗨，从没放弃的小努力你好：
V call on the bond的价值受利率波动的影响，V call on the stock受股票价格波动的影响，不受利率波动的影响。
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努力的时光都是限量版，加油！
